魏明德｜香港打造大宗商品人民幣定價中心　全力爭奪國際定價權

文/魏明德

目前，全球大宗商品定價由紐約、倫敦主導，美元壟斷地位難以撼動。反觀我國，作為全球大宗商品進口與消費國，長期面臨「大消費、弱定價」的被動局面。在此背景下，香港憑藉「一國兩制」的獨特優勢，擁有成熟的普通法體系、資金自由進出的便利條件、與國際接軌的監管規則及完備的金融基建，正是國家爭奪大宗商品國際定價權的關鍵離岸樞紐。同時，爭奪黃金、有色金屬、鐵礦石等關鍵戰略資源的定價權，將有助推動人民幣進一步躍升為國際主流計價貨幣。具體而言，可以從以下四個方向推進：

第一，以人民幣計價期貨產品為核心抓手，重啟並升級黃金期貨。港交所計劃重啟人民幣黃金期貨，正是搶佔亞洲定價話語權的關鍵突破口。具體措施方面，可以推行「人民幣、美元」雙幣並行報價，降低全球機構入市門檻，拓寬離岸人民幣投資場景，推動人民幣從「貿易結算貨幣」轉型為兼具投資與計價屬性的貨幣；同時，全面落實實物交割，令期貨價格緊扣內地真實供需，培育反映中國需求的人民幣基準價；此外，建議豐富人民幣黃金資產產品，包括人民幣計價黃金ETF、結構性理財產品，吸引全球主權基金、養老金等長期資本。

第二，完善全鏈條底層基建，構建交易信任閉環。大宗商品市場的基石在於實物儲存、資金清算與爭議解決的制度可信度。在倉儲擴容方面，特區政府目標3年內黃金倉儲超越2000噸，方向令人鼓舞。特區政府要盡快推進有關工作，破除交割掣肘；清算方面，應與上海黃金交易所共建黃金專屬中央清算系統，優化大額交割的資金安全與周轉效率；產業融資方面，要鼓勵本地銀行推出離岸人民幣信用證、倉單質押融資、跨境產業貸款，打通從採購、運輸到投保的全鏈條人民幣結算；法律保障方面，可聯合國際調解院設立大宗商品專業調解員名冊，搭建跨境爭議解決平台，成為香港有別於紐約、倫敦的競爭亮點。

第三，由黃金擴展至全品類戰略商品，搭建多品種人民幣計價生態。黃金是人民幣計價落地的先行品種，待市場成熟後，應循序將人民幣計價與交割機制延伸至有色金屬、鐵礦石等內地依賴進口的核心品種。讓香港充當內地產業與全球資源商的對接樞紐，彌補定價權缺位。同時，緊抓數字化發展趨勢，依托香港已落地的虛擬資產監管制度，探索黃金、大宗商品資產代幣化發展，配合合規穩定幣，實現秒級跨境結算 。

第四，用好稅務優惠與市場互聯互通政策。稅務層面，應推動立法落實大宗商品參與商的利得稅優惠，降低跨國貿易商營運成本，引導全球頭部企業落戶香港設立亞太總部；互聯互通層面，可參照港股通機制，設計「商品通」，打通內地資金與香港離岸商品市場的雙向流通。

過往香港黃金期貨幾度折戟，核心困擾是流動性不足。但今時不同往日，相信伴隨倉儲、清算、法律、稅務配套全方位升級，疊加全球地緣變化帶動亞洲避險與套保需求快速增長，香港將迎來拓展商品市場的黃金窗口期，並在全球大宗商品定價格局中佔據關鍵地位。