北都發展透視3 ｜專家：從「資金提供者」到產業發展夥伴

（大公報記者 邵淑芬 黃裕慶 蔣去悄）特區政府為加速產業導入，早前提出投入逾400億元，用於河套香港園區、新田科技城、洪水橋產業園及北都大學城等位於北都的發展項目。同時，政府通過發債以及從外匯基金中調撥資金等方式，多管齊下為北都的建設籌措資金。

大公報記者近日走訪了解到，北都發展資金需求龐大，僅政府上述資金遠遠不夠，但許多金融機構仍停留在「融資端」，而不是「產業端」，缺乏推動北都發展的創新型金融服務與產品。此外，北都致力發展創科，而與之相匹配的天使基金、私募基金等創科風險投資資金均十分缺乏；輕資產企業的融資需求難以得到滿足，無形資產難以套入傳統的抵押和現金流的審批模式。

在北都的發展道路上，金融業能否前置參與、從單純「資金提供者」變為「產業組織者」？多位專家向《大公報》表示，發展創科產業背後牽涉的並非單一融資安排，而是一整條資金鏈，金融業應滿足企業從萌芽、擴張到壯大等不同階段的資金需要，成為產業發展的全面夥伴。

隨着北部都會區的輪廓逐漸浮現，港深創科園已經亮燈。北都作為香港經濟社會發展和轉型升級的重要載體，發展方向早已不只是住宅和基建，而是要承接創科及現代產業。

城市大學商學院客座教授陳鳳翔表示，北都大力發展創科、培育獨角獸，背後牽涉的並非單一融資安排，而是一整條資金鏈。由最初的孵化器、天使基金、創投基金，到企業逐步成長後引入大型基金，再到銀行提供過橋貸款（Bridging Loan、又稱過渡貸款），協助企業上市前取得資金，其後再經股票市場集資，甚至進一步發債，整個過程都與金融業有關。

超越傳統資金提供功能 滿足企業不同成長階段需要

陳鳳翔指出，若只把北都理解成土地開發後再配以一般貸款，未必能夠看清北都對香港金融業帶來的延伸作用。因為北都若能吸引更多創科企業及高增值產業落戶，金融業接上的，便不只是單一企業的一次性融資需求，而是由企業萌芽、擴張到壯大的不同資金需要。

事實上，若天使基金、風險資本在香港缺席，企業難以走向銀行借錢的這一步。陳鳳翔指出，金融服務不只是存款和貸款，還包括投資銀行、企業銀行、上市、發債及私人銀行等不同範疇。當區內企業和產業逐步成形，基金、財富管理等金融業務亦會在不同階段陸續進場。換言之，北都對金融業的啟示，「不只是多做幾筆貸款，而是思考如何更早接上企業，滿足不同階段的需要，令金融服務伴隨企業走下去。」

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監水志偉認同，香港金融機構要超越傳統資金供應功能，轉向成為產業發展的全面夥伴，包括提供財務顧問服務，協助優化大型項目的結構設計與風險分擔；利用跨境網絡優勢，促進國際企業與本地及大灣區產業鏈的連結；透過專項基金或投貸結合模式，支持初創企業的培育及技術商業化等。

如何讓金融機構在企業培育、產業對接和商業化支援扮演更主動的角色？讓創科成果真正走出實驗室？水志偉指出，要加速創科成果商業化，首先要開放銀行應用場景以進行概念驗證。金融機構可透過開放API接口、脫敏數據及應用場景，讓初創企業在較低風險環境下做概念驗證，並利用自身掌握的企業網絡，協助創科企業與大灣區產業鏈建立聯繫。這類做法，已不只是提供資金，而是直接介入商業化和產業對接。水志偉表示，若金融機構可配合專利估值，協助企業釐清知識產權的市場價值，將有助填補傳統融資模式的缺口。

提供一站式落戶配套 以資本帶產業 以金融聚企業

另外，香港有限合夥基金協會會長熊力頲認為，金融機構可深度參與招商引資，以資本帶產業、以金融聚企業。他提出，要改變先招商、後融資模式，金融機構前置參與招商規劃，聯合特區政府組建北都產業招商金融聯盟，透過股權投資加配套信貸方式主動吸引企業進駐。此外，還可以透過打造一攬子落戶金融配套，強化落地黏性，以及發揮香港全球離岸金融優勢，引導國際產業資源集聚。

水志偉建議，金融機構可為招商引資提供一站式金融配套，包括上市安排、知識產權融資及跨境結算服務等；亦可提供戰略行業研究與市場情報，協助精準招商；還可提供落戶增值服務，延伸銀行與上市安排、知識產權融資和跨境結算等配套，降低企業落戶門檻。

北都的建設不能等，創科企業的成長不能等。但金融機構的思維轉變、早期資本缺口的填補、處理輕資產企業的融資需求─誰來解決？何時解決？這些問題的答案，將直接決定北都最終會成為「創科中心」，還是另一個只有住宅、沒有產業的「睡城」。

加速賦能 覆蓋全鏈條生態

金融機構要充分發揮功能，服務北都發展，香港有限合夥基金協會會長熊力頲認為，需從角色、節點和模式等方面轉變思維，要從「資金提供者」逐步轉向「產業組織者」、從企業缺錢才融資轉為項目規劃期就介入、從單一債權放貸轉為股債、投貸、產業聯動等。

如何把金融從事後融資、被動放款，轉向前置布局、深度綁定、全程共建的產業合作夥伴？熊力頲從前、中和後三端進行分析。他提出，前端要前置孵化，從源頭培育創科主體。金融機構要聯合香港各大高校、科研院所、河套研發機構等，提前介入實驗室階段及技術落地階段，設立北都專屬種子基金及天使聯合投資平台。

中端是加速賦能，破解輕資產融資痛點。熊力頲指出，要脫離傳統房產抵押模式，前置研發專屬創科金融工具，包括推廣知識產權質押融資、專利收益權融資、訂單貸款、科研設備租賃融資。針對生命科技、人工智能、先進半導體、新能源等北都重點賽道，定製差異化授信額度、長期限低利率專項貸款，匹配科技企業研發周期長、投入大、短期無盈利特徵，做企業成長期穩定合作夥伴。

後端方面，需連接資本市場，鋪設上市退出機制。投行、券商、資管機構前置儲備北都優質科創企業庫，提前輔導公司治理、財務合規、跨境架構搭建，打通「種子─成長─上市─產業擴張」閉環，讓金融伴隨企業做大做強。

北都金融成敗　繞不開跨境互聯

從河套科創築城館向外眺望，深圳河對岸的創科園區早已高樓林立。導賞員指着新田科技城的方向說：「這裏到深圳科創園區，車程不過半小時左右，未來鐵路更可將時間縮短至十五分鐘。」十五分鐘，卻橫跨兩種貨幣、兩套數據標準、兩類監管體系。北部都會區要接上深圳與大灣區，靠的不只是一條路有多短，更在於資金、數據和金融服務能否同步「過河」。跨境互聯，因此成為北都金融繞不開的一道命題。

北部都會區的最大優勢之一，是毗鄰深圳、背靠大灣區產業鏈。但地理上的接近，是否等於企業、資金與產業自然接通？受訪專家指出，北都若要真正從區位優勢走向產業優勢，關鍵不只在交通、土地和口岸配套，更在於跨境金融互聯互通能否同步推進。若企業、資金與產業鏈跨境流動的各個環節仍未打通，區位優勢難以自動轉化為實際產業動能。

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監水志偉向《大公報》表示，以數據驅動的跨境信貸模式，目前仍處於試點階段。港深兩地雖已推動首批依託跨境數據驗證平台的貸款案例，但在徵信數據標準、貸款產品場景覆蓋等方面，仍有待進一步磨合。他表示，香港金融機構在利用跨境徵信數據、為大灣區中小企提供無抵押跨境貸款方面，相關潛力仍未充分釋放。換言之，企業若要在北都落腳，再延伸至大灣區不同生產和服務環節，跨境信貸安排仍有不少障礙需要跨越。

及早布局供應鏈金融

除跨境信貸外，供應鏈金融能否跟上，亦直接影響北都與灣區產業鏈的連接效率。香港有限合夥基金協會會長熊力頲建議，金融機構可更前瞻地打通跨境雙向融資通道，包括擴容深港跨境貸款、雙向理財通及跨境人民幣資金池的服務範圍，並簡化跨境資金調撥、外匯對沖及跨境結算流程，以支持企業實現「香港研發融資、內地產業落地」的協作模式。

熊力頲進一步建議，應前瞻布局跨境供應鏈金融，覆蓋採購、生產、銷售等環節，提供跨境信用證、供應鏈墊資及國際保理等服務，以金融紐帶串聯深港兩地的產業鏈、供應鏈與資金鏈。

然而，方向清晰，不等於障礙已除。水志偉指出，香港金融機構目前尚未建立針對大灣區跨境貿易的系統性供應鏈金融服務平台，較難有效服務產業鏈上下游中小企的融資需求；而在利用區塊鏈、物聯網等技術構建跨境供應鏈金融基礎設施方面，仍處於起步階段。

數據資金「過河」尚待完善

熊力頲表示，在《巴塞爾協定》框架下，銀行對長達10至30年的基建及創科項目需承擔較高資金成本，同時數據跨境流動及資金轉移便利度仍有改善空間，這些因素均增加了金融機構在跨境產業對接、供應鏈融資及一站式服務方面的操作難度。若相關配套尚未成熟，北都又如何真正接上灣區產業鏈？

綜合受訪者的看法，跨境互聯互通要再向前推進，一方面有賴跨境信貸、徵信數據、資金調撥及跨境結算安排的逐步完善，另一方面亦需補上供應鏈金融平台及相關金融基建的短板。

歸根結底，北都若要從「地理接壤」邁向「產業接軌」，不能單靠區位優勢。企業跨境發展所需要的，不只是一處落腳之地，更是信貸、徵信、資金調撥、結算與供應鏈金融能否同步配套。唯有跨境金融配套逐步從試點走向成熟，北都才有機會真正融入大灣區產業鏈，將區位優勢轉化為實實在在的發展優勢。

先建商業配套聚人流 提升片區投資價值

北部都會區發展已進入關鍵推進階段。市場參與度能否提升，除融資安排外，片區是否具備基本承接條件，同樣至關重要。金融界立法會議員陳振英向《大公報》記者表示，北都正處於建設關鍵期，市場化參與程度仍有待激發，私人資本與企業的積極性需要進一步提升。

為釋放市場活力，陳振英提出三項建議。其一，擴大公私協作範圍，鼓勵發展商、金融機構及科技企業聯手參與北都片區開發，發揮土地、資本與產業的綜合優勢，例如允許企業以產業投入或研發資源換取土地開發權益。其二，鼓勵北都專屬運營公司進行市場化融資，透過發行債券、引入戰略投資者等方式籌集資金，逐步減少對政府財政的依賴。其三，在洪水橋、古洞北等片區試行「先配套、後產業」的開發模式，優先建設商業、休閒、交通等基礎配套，匯聚人流與物流，提升區域價值，從而激發市場參與積極性。

財政資金保障方面，陳振英十分認同特區政府拓寬多元融資渠道的方向。除7個基金回撥158億元、債券基金回撥370億元外，更在保障香港貨幣金融穩定的前提下，破格從外匯基金分兩年、每年回撥750億元支持基建發展。此舉既可減低每年發債總額，增強政府儲備實力，亦有助統籌財政運作。

同時，政府亦提升債券融資規模，將綠色債券與基礎建設債券的合共借款上限提高至9000億元，並增加長期債券發行比例，使資金年期與工程需求相匹配。面對全球利率走勢的不確定性，他期望政府能準確把握發債時機，善用每一次融資窗口。

量化風險回報　吸引資金提早進場

對北部都會區而言，市場資金是否願意提早入場，始終是一道關鍵命題。片區開發周期長、投入金額大，在項目尚未成熟、現金流未穩定之前，投資者最關心的，往往不是藍圖有多宏偉，而是開發模式、回報機制與風險分擔安排是否清晰。若前期財務結構未能理順，市場自然難以提早投入。

推試點項目 探索成功模式

北都涉及的並非單一地盤或單一產業項目，而是多個片區、園區、基建與產業項目並行推進。對金融機構與私人資本而言，這種發展模式不僅資金需求龐大，更牽涉不同階段的建設節奏、產業導入安排及市場參與模式。換言之，北都面對的問題，不只是「夠不夠錢」，而是市場為何願意早入場、又憑什麼早入場。

中銀香港指出，北都項目開發年期長、投入金額大，而特區政府如何優化招標條款、增加企業參與度，將是模式能否成功落實的關鍵。該行認為，香港銀行業可運用在公私營合作及基礎設施建設方面累積的經驗，協同開發商、基建企業、產業公司及大專院校等市場參與者，積極參與河套港深創科園區、洪水橋／厦村、新田科技城、粉嶺北等重點區域建設，並利用銀團貸款、項目融資、綠色貸款及中長期債券發行等金融產品與服務，引入市場資金，構建多元化融資體系。

團結香港基金副總裁兼公共政策研究院執行總監水志偉提出，特區政府可考慮鼓勵金融機構發揮融資以外的更大作用。他建議推出試點項目，例如在洪水橋產業園或新田科技城，測試混合融資模式、SPV架構及金融顧問服務，透過實際案例累積經驗，為全區提供可複製的模式。其次，可提供針對性的稅務優惠及監管調整，例如對支持創科的金融產品給予稅務扣減，以提升金融機構的參與意願。

水志偉還建議，設立政府與金融機構的共同投資基金或配對資助計劃，以政府資金作為催化劑，引導更多私人資本投入創科企業培育及產業化項目，從而強化公私協作。

綜合受訪者看法，北都要吸引市場資金更早入場，關鍵不只是增加資金規模，而是先把融資架構、風險分擔與市場參與機制理順。當市場看得見回報邏輯、看得見參與方式，也看得見風險如何分配，資金才有望由旁觀走向投入，推動北都由規劃藍圖逐步邁向實際落地。

金發局：發債融資 培育「耐心資本」

北部都會區發展規模宏大、建設周期漫長，從基建到園區建設，每一步都牽涉持續而龐大的資金需求。對這類大型發展項目而言，關鍵不只在於能否籌集資金，更在於能否引入期限相匹配的長線資本，從而使整個發展節奏更為從容穩健。

香港金融發展局行政總監董一岳表示，香港金融業可在多個層面參與並支持北部都會區的建設，與此同時，北都的發展也為香港金融業帶來歷史性機遇。他指出，北部都會區發展所衍生的基建融資需求極為強勁。近期，特區政府已發行20年期及30年期的港元及人民幣基建債券。這些長年期的債券，不僅有助推動北部都會區等基建項目發展，亦能滿足保險公司及退休基金等長線投資者對長年期債券的配置需求，吸引更多耐心資本停留香港。

董一岳指出，從固定收益市場的角度看，政府發行長年期債券，有助於建立完整且有效的孳息曲線，推動本地港元及人民幣債券市場持續發展。而人民幣債券的發行，更可助力推進人民幣國際化進程。由此可見，以北都的基建融資需求為支點，足以撬動多個金融板塊，發揮「一石多鳥」的協同效應。

（來源：大公報A1：要聞 2026/05/26）