瑞銀：繼續看好中國股票

（大公文匯網記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)今日（5月8日）發表機構觀點稱，受益於潛在科技驅動盈利回升和綠色概念，該機構繼續看好中國股票。

瑞銀指，過去幾周的市場表現再度印證了，相比於隨着地緣政治消息面進出，保持投資是更穩當的作法。即使美伊談判進程起起伏伏，霍爾木茲海峽仍處於封鎖狀態，風險資產已迅速從近期低點反彈，美元漲幅消退。其中，亞太市場的韌性尤其受矚目。亞洲（日本除外）指數自3月底低點反彈20%，年初至今上漲18%，重獲領先地位（同期標普500指數升幅7%）。與此同時，亞洲信用利差較年初收窄，本地區貨幣自衝突開始以來的跌幅也扳回約三分之二。

究其原因，瑞銀分析，與過往危機時相比，亞洲的能源現況及供應鏈已有所不同。戰略儲油、替代能源興起和財政措施，為短期影響提供緩衝。與此同時，人工智能熱潮等結構性力量依然是本地區強大的增長引擎，而宏觀經濟條件也相對穩健。

「除非能源供應長時間嚴重中斷，這種韌性有望保持，」瑞銀判斷，高油價對每股收益的影響還未完全顯現，但應不至於破壞當前的盈利增長勢頭；人工智能熱潮、價值提升策略以及落後市場急起追趕，將驅動MSCI亞洲（日本除外）市場今年盈利同比增長36%（MSCI所有國家世界指數增幅為11%）。

「事實上，自美以伊衝突以來，本地區每股收益增長預期反而見到上調，使得估值比年初水平更加便宜。而年初迄今新興亞洲（不包括中國）錄得600億美元資金流出後，持倉水位也下降。這些都支持我們對亞洲（日本除外）的『具吸引力』觀點，以及對年底前估值可能上調的展望。」

但該機構亦提醒，儘管投資者迅速下修風險溢價，但地緣政治前景並非平靜無波。霍爾木茲海峽實質上仍處於關閉狀態，即便全面重啟，能源運輸可能需要大約3到6個月的時間才能恢復。「正如我們強調的，能源中斷的時間越長，本地區增長呈現非線性放緩的壓力也越大，對市場而言，這是一種極為不利的尾部風險。」

論及布局策略，瑞銀依然建議要保持投資，並在油價再次飆升時逐步降低風險。在股票方面，未來盈利增長和回報預計將從美國超大市值股票，擴大至其他板塊。「AI基礎工具」概念股等主題，將幫助投資者把握AI資本支出機遇。瑞銀強調，繼續看好中國股票（將受益於潛在科技驅動盈利回升和綠色概念）、日本（強大的定價能力）和澳大利亞（防禦性增長和收入機會）。

至於其他領域，瑞銀補充，亞洲信用債利差雖已收窄至衝突前水平，但當前的總收益率仍具吸引力，尤其是投資級債券。而隨着風險情緒回升，亞洲貨幣預料將扳回跌幅。不過，在形勢明朗前，能源淨進口貨幣仍會較為脆弱。並繼續看好黃金和大宗商品作為低相關性的多元化回報來源。