瑞銀王宗豪：中國經濟基本面有所改善　未來兩月A股、H股有潛在上漲空間

（大公文匯網記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪最新發表中國股票策略稱，中國經濟復甦跡象顯現，近期宏觀數據有所改善。他預計，未來兩個月，A股和H股都有潛在上漲空間，但原因不同，A股可能更多受益於穩健的工業企業利潤增長，而H股（尤其是恒生科技指數）則可能受益於針對個別平台的反壟斷調查完結、外賣價格競爭減弱以及DeepSeek等推出新的AI模型。

宏觀和自下而上的數據顯示基本面有所改善

王宗豪分析，近期中國宏觀數據有所改善，2026年1季度GDP同比增長5%，達到政府全年增長目標的上限，出口增長也超過預期，同比增長15%。從自下而上角度看，也看到持續向好，企業資本支出意向改善，工業企業利潤恢復到同比增長15%，房地產市場及部分消費細分板塊（如酒店和餐飲）活動也有所復甦。

「儘管霍爾木茲海峽局勢對中國股市仍構成下行風險，但受益於國內經濟基本面改善、和中國受能源衝擊影響相對較小等原因，短期內可能使中國股市表現優於其他地區，」他判斷，未來兩個月，A股和H股都有潛在上漲空間，但原因不同，A股可能更多受益於穩健的工業企業利潤增長，而H股（尤其是恒生科技指數）則可能受益於針對個別平台的反壟斷調查完結、外賣價格競爭減弱以及DeepSeek等推出新的AI模型。

估值和資金流支撐進一步上漲空間

王宗豪續指，隨着美國及部分亞洲市場近期上漲，MSCI中國指數估值再次顯得有吸引力，較其相對於MSCI全球指數估值歷史均值低0.5個標準差。「我們的月度持倉數據以及新興市場國家的資金流數據都表明，伊朗衝突發生前後的2月和3月，海外資金已經賣出撤離新興市場，儘管投資者近幾周回歸，但倉位可能仍較伊朗衝突爆發前更輕。因此，如果伊朗衝突解決，尤其是我們看到基本面改善的跡象，中國股市可能有進一步上漲空間。」

「鑒於伊朗衝突導致全球能源和大宗商品價格上漲，未來幾個季度企業利潤率可能因此承壓，不過，該挑戰為全球性挑戰，而且我們認為相比其他地區，中國企業所受影響相對較小，」王宗豪分析，中國有充足的戰略石油儲備，且能源消費和電力生產結構中油氣佔比相對較少，同時中國可再生能源和電動汽車滲透率更高。鑒於伊朗衝突，他繼續建議投資者保持投資組合平衡，該機構最看好的行業包括AI技術硬件、電力設備和有色金屬。