瑞銀：中國三月PMI體現能源衝擊下的經濟韌性

（大公文匯網 記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）今日發表機構觀點稱，中國三月PMI體現能源衝擊下的經濟韌性。即使油價在未來六個月升至每桶120美元，憑藉中國豐富的石油儲備、以煤炭為主的能源結構及政策靈活性，經濟有望保持穩健。

瑞銀指，3月中國製造業採購經理指數（PMI）由1–2月的49.2升至50.4，部分反映了春節假期後生產活動恢復。此次反彈呈現廣泛趨勢，新增訂單（+3個百分點至51.6）和產量（+1.8個百分點至51.4）是主要驅動力。農副食品加工、有色金屬等行業維持在50以上，而紡織、化纖及橡膠/塑料等行業表現相對疲弱。

新出口訂單明顯回升至49.1，可能反映近期能源衝擊下部分需求（如可再生產品）向中國轉移。值得注意的是，投入價格大幅上漲（+9.1個百分點至63.9），顯示能源成本上升對PPI構成上行壓力，而產出價格溫和上漲（+4.8個百分點至55.4），表明中下游環節的成本傳導較為受控。

此外，3月份非製造業PMI由前兩個月的49.4–49.5升至50.1。服務業PMI小幅上升至50.2，受交通運輸和金融活動支撐；家庭旅遊及消費相關行業因春節後需求回落而收縮（<50）。隨着假期後項目逐步恢復，建築業PMI上漲1.1個百分點，達到三個月高點49.3。

「三月的PMI反彈與歷史上春節假期後季節性增長相符，值得關注的是，製造業活動的廣泛回升表明伊朗衝突帶來的擾動有限，經濟韌性明顯。」瑞銀強調，一季度GDP同比增速預計約為4.6%，1–2月數據強勁，後續仍有上行空間。

「儘管能源價格上漲可能對未來幾個季度的增長造成一定影響，我們預計整體影響可控（約30個基點）。即使油價在未來六個月升至每桶120美元，憑藉中國豐富的石油儲備、以煤炭為主的能源結構及政策靈活性，經濟有望保持穩健。」