專家解讀｜美聯儲上半年降息概率不大

（大公文匯網 記者章蘿蘭 上海報道）北京時間3月19日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%-3.75%不變，2026年連續第二次按兵不動。廣開首席產研院資深研究員劉濤預估，美聯儲上半年降息概率不大。

劉濤分析，從聯邦公開市場委員會（FOMC）政策聲明全文來看，美聯儲繼續不降息的決策主要基於兩點判斷。一是暫無必要刺激經濟。聲明指出，現有指標顯示經濟活動在以穩固的速度擴張，就業增長維持在低位，而失業率近幾個月來幾乎沒有變化。

「今年以來，美國非農就業人數呈現較大波動，1月新增12.6萬人，遠超預期的新增5.5-7萬人，而2月則是下降9.2萬人，低於預期的新增5.5萬人，但1-2月失業率總體保持在4.3%-4.4%，勞動力市場仍處於充分就業區間。拉長到全年來看，美聯儲對2026年和2027年美國失業率預測的中位數分別為4.4%、4.3%。」劉濤指，在此背景下，實施經濟刺激的必要性並不大。

二是警惕通脹風險上升。劉濤提到，FOMC多數成員認為，通脹在某種程度上依然高企。美國核心PCE為3.1%，創下兩年新高。儘管美聯儲此次對2026年美國核心PCE預測的中位數僅為2.7%，但與去年12月預測的2.5%相比也明顯上揚。如果進一步考慮能源價格因素，2026年美國的實際通脹水平有可能更高。

另外，近期，中東緊張局勢進一步加劇，有可能引發全球性嚴重原油供應危機，進而推高全球通脹水平。美聯儲也承認，中東局勢發展對美國經濟的影響存在較高的不確定性。

劉濤觀察到，從FOMC的成員結構及其投票傾向看，也有兩個特徵。一是以鮑威爾為代表的「數據驅動派」和「防通脹鷹派」依然牢牢佔據主導地位；二是儘管3月點陣圖維持了對今年降息1次的預期中值，但相比於前幾次，其分歧收窄，投票委員整體轉向謹慎。

「由於美以伊戰爭短時間內尚未見到和平曙光，上半年美聯儲降息的可能性已經不大。至於下半年是否會降息，則要視美以伊戰爭進展及影響而定。」劉濤認為，由於雙方目前已經實質進入大規模互相攻擊油氣設施的階段，即便戰爭上半年結束，中東油氣供應年內也未必能得到完全恢復，屆時不排除全年零降息成為更多FOMC委員認可的基準。