瑞銀：新一年中國股票或受益於新興市場資金流入

（大公文匯網 記者 章蘿蘭 上海報道）瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪今日發表最新中國股票策略稱，新的一年中國股票或受益於新興市場資金流入。

據瑞銀統計，2025年四季度，海外投資者持觀望態度，外國機構投資者的中國股票倉位保持穩定，低配比例基本維持在-1.3%。亞洲投資基金略微上調對中國的超配水平，而新興市場和全球投資基金基本維持低配。按行業分，國際投資者在保險、互聯網、可再生能源和工業板塊增持最多，減持汽車、硬件科技和醫療保健。期內關稅不確定性（10月）以及消費增長放緩可能使投資者處於觀望狀態。

王宗豪指，瑞銀跟蹤約800只主動型海外基金，它們將中國股票納入其投資基準，總計持有2660億美元的中國股票。總體來看，去年四季度這些基金維持對中國的低配比例-1.3%。在這些基金中，截至四季度，143只基金（資產管理規模為2190億美元）未持有任何中國股票，略低於當年三季度的145只。「如果這些基金將中國重新納入其投資組合、持倉達到基準權重，潛在資金流入可能為160億美元，據說外國投資者對新興市場股票的興趣在新的一年有所提升，這將間接利好中國股票。」

至於海外投資者的行業資金流向及近期擁擠度，據王宗豪觀察，四季度，主動型外國機構投資者選擇性地買入成長/高beta行業（互聯網和保險）和反內卷受益者（可再生能源和工業），但賣出汽車、硬件科技和醫療保健。

「我們近期與美國和歐洲投資者的交流顯示，消費和醫療保健股票的主動型持倉非常低，大多數投資者對整車廠持謹慎態度；另一方面我們注意到投資者對化工行業（反內卷的潛在受益者）以及A股半導體資本設備行業（受益於國內AI上行周期）的興趣顯著提升。」王宗豪指，瑞銀量化團隊的數據（略偏向對沖基金持股）顯示互聯網、科技和可再生能源中的機構持倉最擁擠（截至1月30日），過去四周，防禦性和消費行業的擁擠度評分增幅最大，而券商、汽車、能源與材料行業的擁擠度降幅最大。