簡慧敏 | 《香港資本市場發展藍圖》推動創新與升級

隨着全球市場加速邁入數碼時代，國際金融中心之間的競爭日趨激烈，香港必須把握機遇，以破局思維推動市場創新與升級。

香港金融發展局近日發表的《香港資本市場領航之路：超級聯繫人-數碼時代的全球資本樞紐》概念報告（《報告》），正是為本港資本市場的未來發展勾勒出具前瞻性的藍圖。《報告》不僅梳理了香港在全球金融格局中的獨特優勢，更提出一系列行動方向，以鞏固香港作為國際金融中心，以及在亞洲時區具互通性、多資產及多幣種的全球資本形成樞紐的地位。

《報告》指出，香港的資產管理規模在去年底已突破35萬億元，波士頓諮詢公司（BCG）今年6月發布的《2025年全球財富報告》更預測香港將於2029年超越瑞士，成為全球第一大跨國財富管理中心。

然而，要讓流入的資金「留得住、用得好」，關鍵在於要不斷提升《報告》所概括的現代資本市場的五大支柱——市場深度與流動性、廣度與多元性、開放度與連通性、宏觀經濟穩定度、科技應用與適應能力。其中，激活上市機制、豐富發行人結構是重要一環。

第二上市制度待打通關鍵瓶頸

筆者過去曾在本欄提及，本港第二上市制度的潛力尚未充分釋放，主要原因之一，就是此類上市公司目前未能被納入「港股通」，在相當程度上削弱其來港第二上市的誘因。

對此，《報告》提出了具建設性的「分階段接入模式」建議。首先，企業可根據現行規則來港作第二上市，並推行港元與人民幣雙幣櫃台交易，或引入指定造市商以提升亞洲時段市場深度與收窄買賣差價。其後，待股分在港交易達到穩定而持續的成交量等客觀里程碑後，可探討轉為雙重主要上市，從而開啟南向「港股通」的准入。

此建議與筆者過去提出的方向一致，值得當局、監管機構與市場持份者進一步研究，如何在保障投資者權益與市場穩定的前提下，為符合特定條件的優質第二上市公司，開設一條可預期、漸進式的南向「港股通」准入路徑。這不僅能提升企業來港先做第二上市的吸引力，更能向國際市場清晰展示香港作為連接內地市場與全球資本和產業的獨特「超級聯繫人」功能角色。

此外，《報告》亦提出了優化同股不同權架構、擴大認可證券交易所網絡、發展固定收益市場、拓展另類資產與私募資本，以及強化數碼金融基建等多項重要建議，留待日後再撰文探討。

金發局的這份概念報告，無疑為香港的資本市場發展提供了可開闢的路向，但仍屬方向性框架，有待當局認真加快轉化為具體行動綱領。中央政府駐港聯絡辦副主任祁斌今年3月在博鰲亞洲論壇2025年會上表示，政府已成立專項工作組，編制發布《香港資本市場發展藍圖》。

筆者對此深表認同，建議當局和港交所參考《報告》倡議的方向，加快出台引頸以待的《藍圖》，為香港資本市場深化發展制訂詳細的規劃，推動資本市場升級，讓香港扮演更為舉足輕重的「超級聯繫人」角色。

轉載自：明報《Money Monday》