金管局重申：無需更改聯匯制度

（大公報 記者 彭子河）美國新一任總統特朗普履新在即，坊間再度炒作港元與美元脫鈎風險。不過，無論是經濟學者，還是財資市場人士，都認為特朗普上任後，香港現行港元與美元掛鈎的聯匯制度「脫鈎」的可能性甚微。香港金管局重申，聯匯制度行之有效。

金融管理局回覆《大公報》查詢時表示，聯繫匯率制度自1983年實施以來經歷過多個經濟、利息周期，以及多次全球性和區域性的經濟金融危機，一直行之有效，是香港金融及貨幣穩定的基石。重申「香港無意亦無需更改聯匯制度」。

降低經濟周期對匯率波動

聯匯制度實施至今已逾40年歷史，特區政府財金官員過往亦屢次指出，認為基於以下幾個因素，美元依然是最合適的港元掛鈎貨幣或「錨」。金管局在官方網頁指出，原因之一，是港元掛鈎貨幣必須可以完全自由和大量地兌換，並完全符合作為國際儲備貨幣的條件，以促使外匯市場操作和日常儲備管理。美元是國際貿易與金融交易中最常用的貨幣。美國和以美元計價結算的金融市場無論在深度、廣度及流通性方面都是全球首位。

另一項考慮因素，是掛鈎貨幣的經濟周期與香港的經濟周期應有同步性。金管局指出，儘管內地與香港之間的經濟越趨融合，金管局的研究表明，相比中國內地，中國香港的經濟周期還是與美國更為同步。作為國際商貿及金融中心，香港一直作為內地與其他國家之間的橋樑。因此，香港的經濟周期受內地與先進國家之間的貿易及資金流的影響，大於受內地本土經濟波動所帶來的影響。由於貨幣政策的目標，包括匯率政策，是為了減少經濟周期的波動性，因此與美元掛鈎仍是對香港最合適的安排。

從美國自身的角度出發，浸會大學會計、經濟及金融學系副教授麥萃才向《大公報》表示，如果美國限制香港以美元作為掛鈎貨幣，或者限制香港在支付系統中使用美元，只會令美元「更快衰敗」，故相信聯匯脫鈎「機會不大」。

海外美元無法回流 美國「蝕底」

麥萃才解釋，美元主要是作為國際貿易和金融資產的交易活動貨幣，即使美國並非交易對手方之一。另方面，香港是國際金融中心之一，也是環球主要的資產管理中心，涉及的市值或資產總值動輒以數十萬億元計。在聯匯制度下，市場一般視港元為「半美元區」，或多或少為美元在全球市場的流通提供支持。如果限制香港不能使用美元作為交易貨幣，不只影響香港，更會影響美國本身，牽連甚廣。

再以國際貿易為例，據特區政府公布數字，美國對香港的貿易順差過去10年達2715億美元，是其全球貿易夥伴中最高。一旦限制香港使用美元，將令美國的外貿赤字進一步攀升。麥萃才指出，在國際收支平衡表（Balance of payments account）的賬戶中，美國的經常賬戶（current account）雖然錄得負數，唯其資本賬戶（capital account）則有盈餘，部分原因是海外的美元回流美國本土市場。如果海外美元無法回流美國，「蝕底」的會是美國。

話你知｜聯匯實施近半世紀

聯繫匯率制度自1983年10月17日在香港實施，透過嚴謹、穩健和透明的貨幣發行局制度，使港元匯率保持穩定在7.75至7.85港元兌1美元的區間內。根據金管局數據顯示，2024年11月底的官方外匯儲備資產為4251億美元，相當於香港流通貨幣5倍多，或港元貨幣供應M3（貨幣供應總量）約39%。

聯繫匯率在貨幣發行局制度下，貨幣基礎得到美元資產的十足支持，貨幣基礎的任何變動都必須有美元資產按固定匯率計算的相應變動完全配合。金管局提供兌換保證，承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元，並在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。

（來源：大公報A2：要聞 2025/01/07）