陳祖恒 | 革新香港金融體制　強化融資平台競爭力

去年11月，國家主席習近平在中央金融工作會議上指出，金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，提出要加快建設金融強國的宏偉目標，其後鮮明提出建設金融強國「六個強大」的關鍵核心金融要素，包括要具備「強大的國際金融中心」。筆者建議，要鞏固和強化本港的「國際金融中心」地位，長遠應適當地採納「披露為本」作為上市機制，把本港股票及融資市場「做大做深做闊」，從而深化本港的金融體制革新。

香港在「一國兩制」下，擁有全球首屈一指的國際金融中心，具備高度國際化和穩定性的營商及投資環境，以及優勢顯著的專業服務綜合平台，把國內外的龍頭企業、中小企及人才資源匯聚起來，是我們賴以成功的基石。

隨着國家走向高質量發展，「三中全會」也確立「進一步全面深化改革」的總目標。筆者認為，在新發展格局和形勢之下，本港有必要探討及檢視如何適當地調整、革新香港金融體制，從而鞏固和提升國際金融中心的長遠競爭力，持續為國家建設金融強國作為貢獻。

首先，要推進本港股票及融資市場「做大做深做闊」，筆者建議，香港可參考海外的成功例子，推進股票及融資體制的革新。事實上，不少歐美經濟體一直採取「披露為本」（disclosure-based）作為上市制度的基礎，並非由監管機構直接斷定金融產品是否容許推出市場，投資者會因應風險高低而自行承擔並作出投資決定，以較高的市場效率、較低的上市成本，吸引企業落戶開拓業務。

然而，本港一直傾向採用「以監管機構評審為本（metric-based）」原則作為上市制度，監管制度和法規較為嚴謹，會由監管機構判斷企業的適合性而決定是否批准上市申請，較為重視投資者的權益保障，相對其他先進經濟體較「輸蝕」。

因此，正如國務院副總理何立峰上月在本港出席「國際金融領袖投資峰會」所講，筆者認為，政府要推動進一步深化金融改革創新，持續完善支持香港國際金融中心建設的政策體系，增強資本市場包容性和吸引力。

第一，筆者建議，香港長遠適當地採納「披露為本」作為上市機制，相信透過與時並進的金融手段及融資市場，可為處於不同發展階段和規模的企業提供更有效的融資平台，投資者亦可考慮披露內容和風險，作出適當的投資決定。筆者認為，「披露為本」原則長遠亦應適當地涵蓋更多不同金融產品，例如以人民幣結算的金融產品，若當局及公眾擔憂做法對小股東、投資者的保障不足，亦可另設專屬機構作出相應的制衡。筆者相信，披露為本的融資機制，將是國際金融中心做大做深的重要一環。

第二，就如新上任的中聯辦副主任祁斌在一個高峰論壇上指出，上市公司要積極利用香港優勢拓展國際市場，以香港為出海基地開拓海外市場。要吸引更多企業落戶香港、與更多內企出海，我建議當局參考下調「特專科企」上市門檻的成功經驗，擴展至更多不同類型的產業和領域，包括涵蓋同樣具發展和增長潛力的傳統優勢產業，令本港成為更具競爭力和吸引力的融資市場。

第三，筆者期望政府要盡量為上市制度「拆牆鬆綁」，廢除和修訂不合時宜及過於複雜的監管條例和程序，着力簡化上市流程、縮短審批時間及減低上市費用，提升股票市場的靈活性。然而，港交所早前就《企業管治守則》及相關《上市規則》修訂建議諮詢意見，包括提高獨立非執行董事的要求等，包括就獨立非執董設九年任期上限、一人不能同時出任多於六家上市公司董事等，這些過於繁瑣和「架床疊屋」的監管細則，都會為工商界增添企業的合規成本及壓力，尤其加重中小型上市公司的營運負擔，無助改善企業管治水平，反而不利企業長遠發展，削弱香港上市制度的國際競爭力。

筆者深信，市場可透過自身力量和機制作為調整，不需要引入過於複雜的規管機制。就此，工商界已向特區政府清晰明確反對修規的立場，近期也與港交所代表會面，明確反映工商界對修規的聲音，期望建議獲得採納。

總言之，政府近年積極推出措施提升金融市場競爭力，包括減低股票印花稅等，筆者期望，政府因應國家發展戰略，以香港資本市場的雄厚發展根基，深化金融體制革新，擔當好國家建設金融強國及對外開放的重要橋樑和紐帶。