國策利好帶旺銷量　新能源車板塊看俏

（大公報記者 陳思華）內地在以舊換新和報廢更新的政策雙重刺激下，疊加多間車企推出新車型，以及經銷商為衝刺年終目標積極開展促銷活動等因素，10月整體車市持續回升向好，多家新能源汽車廠商的銷量、交付量創下新高。有分析認為，競爭格局進一步激烈化，建議關注龍頭優質車企，以及與人工智能（AI）相關的板塊領域。

中國汽車工業協會公布，10月新能源汽車銷量143萬輛，按年增加49.6%，佔汽車新車總銷量46.8%，新能源乘用車批發滲透率更是首度突破50%。當中，新能源汽車龍頭比亞迪（01211）的10月份汽車銷量再創新高，意博資本亞洲有限公司管理合夥人鄧聲興指出，相信比亞迪有望加強規模效應，建議投資者可繼續長線持有，目標價為300元，止蝕價為240元。

吉利估值偏低 股價看高一線

除了比亞迪外，鄧聲興亦看好吉利汽車（00175）和小鵬汽車（09868）。吉利早前宣布戰略整合極氪股權，於極氪的持股增至約62.8%。他認為，吉利現時估值低，未來新能源汽車比例有望上升，目標價為15.5元，止蝕價為11.3元。

至於小鵬，早期發布首款AI汽車小鵬P7+，市場熱烈反應；加上小鵬早前宣布與德國福士汽車結盟等賣點，鄧聲興表示，投資者可「短炒」獲益，建議買入價為55元，止蝕價為45元。

另外，儘管小米（01810）比其他車企較遲進入市場，但近日宣布生產線利用率已近200%，10月單交付量更首破2萬輛，預計11月將提前完成10萬輛的全年交付目標。鄧聲興指，小米有其強大的手機業務支持，因此亦看好其後市，目標價為33元，止蝕價為25元。

「以舊換新」支撐業績回升

新能源汽車上月銷量創新高，證券界對汽車業展望亦傾向樂觀。鄧聲興認為，儘管存在宏觀經濟走勢不確定、行業競爭加劇，以及地緣政治等不利因素，商務部公布的數據顯示，截至10月底，汽車「以舊換新」平台累計收到報廢更新補貼申請167.6萬份，補貼申請量呈現快速增長態勢。他相信，「以舊換新」政策將繼續帶動汽車消費明顯增長。

鄧聲興續指，各地「以舊換新」政策細則的發布有望支撐汽車銷量回暖，帶動板塊業績回升。未來投資者可關注置換更新補貼力度加大，及新車周期開啟給行業帶來的機會，以及智能汽車相關安全保障完善對智能駕駛的影響。

不過，瑞銀發表報告指出，現時電動車行業出現短期產能不足狀況，與半年前產能過剩形成鮮明對比。銷售強勁牽動了投資者的情緒，且已經反映在近期的股價表現強勁上；不過，該行預料明年首季內地新能源車需求將疲弱，因此短期內對行業看法變得謹慎。

價格戰持續 車企爭奪市場佔有率

根據中汽協的數據，內地10月新能源汽車銷量急增近五成，原因除了政府提供「以舊換新」補貼外，車企在市場競爭下紛紛推出促銷活動，甚至引發價格戰，從而刺激汽車銷量節節上升。

智慧用戶營運服務商「九四智能」亦指出，內地新能源車市場競爭激烈，價格戰不斷打響，導致市場還處在不斷洗牌的狀態。事實上，目前市場正存在三大板塊，包括傳統車企、造車新勢力，以及「手機幫」。

光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，隨着競爭持續加劇，未來車企的重點會聚焦在維持現有的市場佔有率，意味着市場將進入新一輪價格競爭，對車企毛利率產生較大影響，他建議投資者可關注毛利率相對穩定的車企，如比亞迪（01211）、理想汽車（02015）等。

零部件股發展較穩定

除此之外，伍禮賢認為，投資者也可考慮發展相對穩定的汽車零部件行業。以福耀玻璃（03606）為例，公司是該領域的龍頭企業，目前分布在中國與美國市場的汽車業務相對穩定向好，估值亦處於合理範圍，在港股氣氛相對低迷之下，仍能保持上升趨勢。另一隻可關注的股份是敏實集團（00425），作為傳統汽車零配件供應商，為客戶提供多元化的產品選擇，今年首三季經濟基本面不錯，市盈率低於10倍。

小鵬力拓AI 新車型首日接訂單3萬

剛公布第三季業績的小鵬汽車（09868），錄得淨虧損按年收窄約53.5%，毛利率更由負轉正兼創歷史新高。今年10月，小鵬共交付2.39萬輛智能電動汽車，創下了月度交付量的新紀錄，同比增長20%。

小鵬一直重視AI（人工智能）技術研究，在AI領域布局了AI汽車、AI機器人和飛行汽車。本月7日，小鵬發布了首款AI汽車小鵬P7+，開售首日即收逾3萬訂單，並獲不少大行出研報唱好。其中，富瑞表示，小鵬P7+可能改變遊戲規則，標誌着公司強大的產品周期展開。該行把小鵬的目標價由47.2元上調至70.8元。

市場需求趨多樣化

光大證券國際證券策略師伍禮賢亦認為，新能源汽車市場智慧化即將爆發，高級別的智慧駕駛及人工智慧賦能未來的新汽車，將為智慧新能源汽車的發展帶來新機遇，建議投資者可留意具備極強的產品定義能力的車企，當中包括小鵬汽車。

中薇證券研究部執行董事黃偉豪表示，新能源汽車步入需求決定供給的時代，市場需求正趨於多樣化，因此未來車企可能需要更專注於細分市場，精準滿足特定用戶群體的需求，並將其做到極致，差異化的產品策略是未來重要的投資關注點。他預料，需求端消費升級、供給端智慧電動化給自主品牌整車及零部件公司帶來跨越式發展機遇。

（來源：大公報A12：經濟 2024/11/24）