互換便利 反應熱烈　中信奪首單涉百億

（大公報 記者 倪巍晨）中央支持資本市場政策之一的「互換便利」正式落地，機構反應熱烈，多家符合資格的券商申報額度，部分更已獲批，消息刺激A股券商股逆市上揚。人行旗下媒體《金融時報》引述人行人士透露，工具未來將有很大的發揮空間。專家預計，日後或會擴大可抵押資產的種類，有利盤活債市，後續料有更多資金增量流入A股，提振信心。

人民銀行創設「證券、基金、保險公司互換便利」周四（10日）起接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。在安排下，相關非銀行金融機構通過與人行「以券換券」的方式獲取高等級流動性資產，以便機構更容易在市場上進行融資，但規定所得資金只能投放在A股，首期額度為5000億元（人民幣，下同），將可視乎市場需要加碼。

增強資本市場內在穩定性

非銀行金融機構對新安排反應熱烈，中信証券已經拿下互換便利第一單，規模約100億元，同樣擁有一級交易商資格的中金公司，有望拿下第二張「入場券」。另同為頭部券商的華泰證券、國泰君安亦有機會獲得資格。券商股昨日逆市上升，國泰君安、海通證券﹑中金公司﹑紅塔證券漲停。另中國銀河漲超過5%，中信建投漲逾4%，錦龍股份漲逾2%，中信証券、東方財富逆市漲逾1%。

內地經濟學家宋清輝表示，券商積極參與互換便利申報，因為互換便利不僅能提高或改善機構資產的流動性，還能給予相關機構更多的投資操作彈性，可謂一舉兩得。中誠信國際研究院團隊分析稱，互換便利通過「以券換券」方式，可促進並提升券商等非銀行金融機構的資金獲取能力，得到更高質量、更高流動性的資產。

宋清輝認為，從互換便利申報情況看，機構對A股的信心高漲，將利於穩定A股市場情緒，後續料有更多增量資金流入市場。而人行創設互換便利既能為市場提供流動性、增強市場內在穩定性，同時更是落實二十屆三中全會關於「增強資本市場內在穩定性」的要求，最終目的是推動中國資本市場的長期健康發展。東方金誠研發部認為，非銀行金融機構能在A股低迷、流動性較差的情況下，對低估的股票進行增持，進而穩定市場情緒，提高市場流動性，提振市場信心。

抵押品範圍有機會擴大

《金融時報》引述接近人行人士報道，互換便利期限不超過1年，到期後可申請展期，抵押品範圍未來可能會視情況擴大。操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。中誠信國際研究院團隊指出，人行通過創新貨幣政策工具，推動機構融資方式的多元化，加大各類證券在融資中的應用，提升資本市場效能。該行表示，目前尚未明確可以抵押的債券範圍等操作細則，不排除將中高等級信用債納入其中的可能性，此舉或有利於盤活存量債券，拓展信用債的應用場景。

互換便利流程

第一步

非銀行金融機構將所持債券、股票ETF、滬深300成份股等資產，給予人民銀行作抵押品

第二步

人民銀行向非銀行金融機構提供國債、央行票據等高等級流動性資產

第三步

非銀行金融機構將高流動性資產在市場上融資

第四步

非銀行金融機構從市場上獲得的資金，只限投放在股票市場

中證監：A股期指研對外開放

（大公報 記者 馬曉芳）國務院辦公廳昨日轉發中國證監會等部門《關於加強監管防範風險促進期貨市場高質量發展的意見》（《意見》）的通知提到，要穩步推進期貨市場對外開放：包括研究股指期貨、國債期貨納入特定品種對外開放；支持境內外期貨交易所深化產品和業務合作，允許境外期貨交易所推出更多掛鈎境內期貨價格的金融產品；加大國際市場開發培育力度，吸引更多境外產業企業參與境內期貨交易；強化開放環境下的監管能力建設。

《意見》部署了嚴格監管期貨交易、嚴厲打擊期貨市場違法違規、加強期貨公司全過程監管、強化期貨市場風險防範、提升商品期貨市場服務實體經濟質效、穩慎發展金融期貨和衍生品市場、穩步推進期貨市場對外開放、深化期貨市場監管協作等8方面17項重點舉措。

中證監將會進一步強化與境外監管機構的跨境監管執法協作，強化跨部門、跨地區的監管協同。

中證監主席下周發表演講

此外，2024金融街論壇年會將於10月18日至20日在北京舉行，全球30多個國家和地區的500餘位嘉賓將出席論壇。國家金融監管總局局長李雲澤將出席開幕式並發表致辭，中證監主席吳清發表主旨演講。中證監將承辦10月19日下午主論壇，主題為「以全面深化資本市場改革推動資本市場高質量發展」。

財政部今開記招 財策勢將發力

（大公報 記者 倪巍晨）財政部部長藍佛安將在今日國新辦的新聞發布會上介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展」有關情況。分析稱，中央政府的槓桿率水平、發債成本均遠低於地方政府，當前市況下很可能由中央政府加槓桿，財政部當日大概率將介紹部分政策，釋放中央「穩增長」決心。瑞銀經濟學家認為，若目標是今年全年GDP增速接近5%左右，就需盡快落實1.5萬億至2萬億元人民幣的財政刺激。

星圖金融研究院研究員武澤偉留意到，截至去年末，中央和地方政府的槓桿率水平分別約20%和90%，中央政府的發債成本遠低於地方，相信這次很可能將由中央加槓桿，未來料有超預期的財政政策出爐，但目前市場更應關注財政政策的方向、領域和節奏。

瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤指出，若目標是今年GDP增速接近5%左右，就需盡快落實1.5萬億至2萬億元的財政刺激措施；如果目標是在未來數月穩定房市，同時扭轉物價水平、企業和消費者信心的螺旋式下降，從而令未來兩年經濟增速接近5%，那就需要出台更大規模的刺激政策，並大力度推進結構性改革。

穆迪評級副總裁、高級分析師陳晨相信，年內有望出台更多財政措施，包括加快發行政府債券、增加公共支出等，各項措施協調一致並得以落實，則有望支持GDP增長。

記招續來 四部委後天介紹助企幫扶

另外，國新辦將於周一（14日）舉行新聞發布會，由國家市場監督管理總局局長羅文、工業和信息化部副部長王江平、司法部副部長胡衛列、國家金融監督管理總局副局長叢林介紹加大助企幫扶力度有關情況。

（來源：大公報A1：要聞 2024/10/12）