A股港股估值低吸引大　基金：堅定「做多中國」

（香港文匯報記者 李昌鴻 深圳報道）國新辦今日（12日）舉行記者會，由財政部介紹「加大財政政策逆周期調節力度」等情況。近期中央推出「政策組合拳」提振經濟，具體增量措施細節陸續有來，大為扭轉市場年中來的悲觀情緒，同時隨着美國進入減息周期利好人民幣資產，大量海內外資金重新湧入A股和港股。外資大行及內地基金公司認為A股已經開啟結構性牛市，看多權益資產，堅定做多中國。然而隨着參與的投資者增多，市場博弈也加劇大市的波動性，有專家建議部署一些低估值優質藍籌龍頭、高分紅等股票，避免投資一些高估值概念炒作的股票。 

為刺激經濟發展和穩定房地產市場，中央9月下旬出台了一系列「政策組合拳」，美聯儲9月中旬亦開啟了降息周期，人民幣資產步入升值通道，加上近年的地緣政治影響，外資對中國資產的持倉偏低，A股和港股市場多年來持續低迷，估值具有吸引力，因此此次組合拳吸引一直關注中國資產的海外投行的高度關注。包括高盛在內的許多機構和專家認為，提振經濟已被提升至中央首要任務的程度，出招力度超市場預期，而且中央亦預告後續增量措施陸續有來，他們都「轉軚」看好A股和港股。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，「全球資金有望從歐美日股市高位出逃流入估值窪地，而A股和港股無疑是兩大估值窪地。A股和港股已開啟結構性牛市，且牛市行情的確立將吸引場外資金加速進入市場。此次市場的多元化投資者背景是居民儲蓄的大轉移，未來漲幅前景還是很可觀的。」

內地系列政策強力提振信心

高盛近日發布報告，明確表示超配中國資產，並給出了十大理由。這些理由涵蓋了政策支持、市場需求、企業盈利等多個方面，顯示出高盛對中國資產的樂觀預期。高盛指出，中國政府已經採取了一系列強有力的政策措施，包括貨幣寬鬆、財政刺激、房地產市場支持和股市激勵政策，這些措施的量級、廣度和全面性都具有里程碑意義，能夠顯著提振市場信心。

高盛續指，中國相對於全球主要股市的估值仍有顯著折價，比發達市場和新興市場的基準股指低40%和15%。歷史數據顯示，政策轉向引發的漲幅很少低於30%，這表明中國股市仍有較大的上漲空間。美聯儲的降息周期為中國的刺激政策提供了更多空間，本輪中國牛市可能會加速中國機構和散戶投資者期待已久的資產重新配置，從房地產流向股票。

資金回流 成交不斷創新高

從近期的資金流向數據方面，也確實能證明資金回流A股。高盛在9月27日的資金流報告中曾表示，依據主經紀商平台數據，9月24日，即中國出台組合拳當天，全球對沖基金對中國股票的淨買入額創單日淨買入額新高，這表明市場對中國資產的信心正在恢復。巴克萊昨日亦引述EPFR的數據指，截至本周三（10月9日）的一周內，新興市場股票錄得創紀錄的資金流入，尤其中國股票吸引的資金創下了歷史新高。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊則指出，A股市場能否繼續實現可持續的第二輪趨勢性上行，取決於財政等相關政策的力度；瑞銀宏觀團隊認為短期內更合理的預期是政府出台1.5萬億至2萬億元人民幣的財政刺激，包括支持居民和企業部分，以及填補地方政府收入和融資缺口（及償付對企業欠款）。

孟磊認為，在A股市場在經歷第一輪由政策寬鬆和情緒修復所推動的強力反彈後，市場估值已達歷史均值水平，而市場上行斜率終將放緩，部分此前入市的短期投資者可能選擇獲利了結，使得市場的雙向波動幅度加大。

周期股及國企股將更具韌性

高盛也指出，美國大選可能影響中國的權益市場，影響程度可能將取決於中國額外政策支持的力度。高盛的策略團隊預計，中國的周期股和國企股可能會更具韌性，而對美國的出口商、科技和工業周期股可能會更多受到與關稅有關的政策風險的衝擊。高盛建議將保險和其他金融公司如券商、交易所、基金調整為超配，並超配主打內地市場的互聯網和娛樂、科技硬件和半導體、消費品零售和服務以及日用品等。

專家：堅持價值投資規避風險

隨着近期投入股市的投資者增多，資金在不同板塊之間迅速輪動轉換，令大市的波動性大幅增加，投資者很易損手。對於投資策略，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍指出，無論是A股還是港股，市場不會一口氣持續上漲，可能中間會出現回調和大幅震盪，故此即使是在牛市，投資者仍要注意倉位及保持耐心。

料有多波升浪 需有信心耐心

楊德龍表示，在市場上漲的第一階段，投資者應持有優質資產，等待市場估值回升。在上漲之後，市場可能會出現快速調整，這將為投資者提供第二次上升的機會。對於之前未能及時入市的投資者來說，應該抓住市場第一波上漲後的回調機會進行布局。在第一波回調之後，預計還會有第二波、第三波上漲。因此，投資者應對這一輪牛市行情保持信心和耐心。

他建議，投資者尤其是年輕投資者要堅持價值投資，對投資標的有深入研究，價值投資雖然知易行難，但最終會帶來滿意的回報。價值投資者可能需要耐心等待，但不會虧損。在市場下行周期中魚龍混雜，好壞股票往往都會下跌。然而，在市場上漲時，優質公司最終會收復失地甚至創下新高，而劣質公司可能只有反彈而無法回升並創出新高。因此，價值投資的標的在未來一兩年內可能會不斷創下新高，為堅守的投資者帶來良好的投資回報。

趁回調買優質股 勿盲目炒作

「別人恐懼時我貪婪」，之前許多優質資產已經跌出了價值，這時要保持信心和耐心，敢於在市場低位布局這些被錯殺的好資產，抓住機會。

知名財經專家李大霄認為，中國的核心資產還是有價值的，人民幣升值，中國資產吸引力上升，在國家出台組合拳利好推動下，那些價值被低估的藍籌龍頭股有投資機會。新入市的投資者需要規避風險，最好先買基金再買股票，積累經驗，不要盲目投資和參與概念股投資及炒作，尤其是那些高估的題材股票不要碰，不然很容易陷入虧損。

楊德龍亦認同這輪行情是重大的投資機會。他指從合理估值來分析，目前許多優質資產仍然被低估，遠未達到產生泡沫的程度。在市場進一步上漲，甚至出現持續性大量資金湧入之前，投資者也不必太擔心泡沫問題。目前市場仍處於上漲的第一階段，這一階段特點是資金大量湧入，成交量不斷創新高，甚至放出天量。

迎第二波升浪 聚焦「A+H」核心ETF

本周二（8日）發改委國新辦舉辦發布會介紹「系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好」有關情況，本周四（10日）人民銀行落實創設首期規模5,000億元人民幣的證券、基金、保險公司互換便利措施，今日（12日）輪到財政部舉行記者會，由財政部部長藍佛安介紹「加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高品質發展」有關情況。市場人士分析認為，中央挺經濟、撐市場的舉措接連不斷，資本市場熱度持續發酵，有望催生更多的資金流入市場，多重利好下市場有望形成第二波接力。

華夏基金有關負責人表示，在海外降息、內地貨幣政策組合拳等有利推動下，A股和港股紛紛上漲，明顯見到外資迅速湧入中國股市。10月4日，在日本上市的A股南方中證500指數ETF日內一度大漲超115%，較9月30日收盤價累計漲幅超1,020%，在港交所上市的科創50ETF也再度大漲，盤中一度漲超17%，整體看海外投資者正在快速湧入中國股市。

科技板塊續受惠政策支持

華夏基金建議關注「A+H」核心ETF，包括滬深300ETF華夏(510330)、恒生ETF(513660)、恒生科技指數ETF(513180)、中證1000ETF(159845)、創業板100ETF華夏(159957)、科創50ETF(588000)、科創100ETF華夏（588800）。科技板塊是經濟高質量發展重要方向，政策層面值得期待，建議關注芯片ETF(159995)、半導體材料ETF(562590)。

整體而言政策再發力促進房地產市場企穩回升，華夏基金建議關注房地產ETF基金(515060)。指數大級別上漲吸引資金流入後，後續市場有望持續一段時間的結構性行情，存在清晰的基本面主線的板塊開始主導市場，目前從產業趨勢和時間催化的角度，建議關注人工智能AIETF(515070)、遊戲ETF(159869)。券商股是市場活躍的核心受益板塊，展現出更強的市場敏感性，目前券商股的估值和基金持倉均處於歷史底部，隨着市場回暖，建議持續關註：券商ETF基金(515010)、港股通金融ETF(513190)。

市場回暖 利好券商消費股

此外，宏觀、金融、房地產及消費全面政策驅動宏觀經濟企穩，中央下調存量房貸利率、放開限購、發消費券等對於消費行業的刺激更直接精準，為投資者帶來較大的信心，吸引海外資金近期大幅回流抄底中國消費行業，華夏基金建議關注食品飲料ETF(515170)、新能源車ETF(515030)。

投資熱情高漲 內地券商單日開戶數萬

此次中央振經濟組合拳推動股市大漲，許多投資者紛紛入市，國慶節後內地股民開戶呈高速增長態勢，華南地區一券商透露，近日單日開戶量達到3萬個，創今年新高，華東地區也有券商近日開戶數量達到數萬。

A股大升 股民紛解套或轉賺

投資者張先生告訴記者，近幾年來投資A股和港股，七成資金在A股，虧損嚴重，一度達到五成，此次A股和港股大漲，自己損失減少了不少，目前仍有兩成虧損。不過，因為房地產市場在新政刺激下成交快速增長，他新增投入資金數十萬元，購買了美的、格力等白馬股，相信未來將會有較好的回報。

從事媒體的羅先生表示，之前買入科創ETF基金，投入金額上60萬元（人民幣，下同），一度虧損數成，最近剛解套，並且賺20萬元。家庭主婦胡女士表示，她投入數十萬元，每天盯大盤，做波段投資，賺了一些就出來，如果被套也會一直守着直到解套，不會輕易割肉出來。目前她賺兩成的收益。

從事家電配件生產的孟先生表示，自己投入30多萬元，買入了中興通訊、長春高新和海康威視，之前虧5萬多，現在賺了3萬，並且會堅守，等賺取更多的收益再出來。

（來源：香港文匯報A05：文匯專題 2024/10/12）