減息周期｜恒指重登萬八　成交近千五億

（大公報 記者 周寶森）香港銀行意外跟隨美國減息，加上A股先低後高，推動港股假後復市報升。恒指全日升353點，重上萬八關。淡友入市平倉，主板成交激增1.3倍至1488億元。大摩測算，香港銀行同業拆息（HIBOR）每降1厘，本地地產股平均盈利將提升約5%。息口敏感的恒地（00012）股價升2%，收報24.8元。新世界（00017）股價升1.4%，收報7.22元。分析員預期，恒指在18200至18500點會遇到較大阻力，指數出現突破後，才有條件出現較明顯反彈；本地地產股後續股價料穩中有升。

美聯儲減息半厘，港股早段反應不大，但內地A股突然拗腰向上，拉動恒指飆高超過300點。本地銀行中午時段突公布減息，推高指數升幅曾經擴大至411點，收市時升353點，收報18013點，企穩萬八關。指數大升，淡友平倉，主板成交增加132%至1488億元，是8月底以來最活躍成交額。港股通資金動向值得注意，北水全日淨買入26.03億元，不過，扣除淨流入阿里巴巴（09988）的36.82億元，內地投資者實際上淨賣出港股。

人民幣轉強 吸引外資入市掃貨

展望後市，光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，由於港股在成交額激增下報升，後市表現值得期待，但恒指在18200點至18500點間有多個技術阻力位，若果指數成功衝破18500點，港股後市或有更大上升空間。富途證券首席分析師譚智樂表示，恒指大陽燭報升，成交額又增至逾1400億元，後市表現並不會悲觀，而且市場近期風險胃納明顯轉好，而中資股又屬於偏高風險資產。另方面，美國減息令到人民幣匯價轉強；他稱，不排除有國際機構投資者已開始入市買貨。恒指短線目標18500點至19000點。

大摩：拆息每減1厘 地產股盈利升5%

個股表現，本地地產股衝高後升幅縮窄，新世界股價升1.4%，收報7.22元；恒地股價升2%，收報24.8元；新地（00016）股價升0.06%，收報80.6元。大摩測算，當HIBOR每降1厘，本地地產股平均盈利升約5%，而對新世界盈利影響最大，達到31.1%；對恒地盈利影響為10.9%。大摩認為，新地、領展（00823）估值吸引，每股盈利、每股派息在利息支出減少下增長，但對新世界看法維持審慎，因為負債率高及有派息壓力。

滙豐表示，本地地產股借貸成本每減1厘，平均盈利就會上升6.7%，預料今年會減0.75厘，明年再減0.75厘。雖然減息屬於正面消息，但不會紓緩置業者壓力，因為利率仍然偏高，市場庫存繼續增加，未來數個月樓市交投會有改善，只是樓價恐怕依然疲弱。

伍禮賢看好本地地產股繼續向好，但不期望股價會在短時間大升，而是平穩向上。因為本地銀行減息，讓市場相信本地樓市最壞時間已告一段落，令到本地地產股再跌空間有限。

此外，科網股龍頭全線拉升，京東（09618）股價升7.1%，收報111.8元；美團（03690）股價升4%，收報133.8元；阿里巴巴（09988）股價升3.4%，收報85.7元；騰訊（00700）股價升2.3%，收報388.8元。

投資前景｜恒生：港股估值有望上調

美國聯儲局減息半厘，局內委員預測年底前或再下調0.5厘。恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡認為，美聯儲主席鮑威爾提及，市場不應以今次減息0.5厘，作為新趨勢預測，這意味未來減息仍將是循序漸進。

亞洲風險資產最受惠減息

梁君馡表示，會議聲明顯示聯儲局對美國未來經濟表現相當有信心，貨幣政策將繼續支持就業，增強市場對美國及環球經濟實現軟着陸的預測。恒生銀行財富管理相信，美經濟軟着陸預期，有利過去兩年表現相對落後的美國傳統經濟股及高息股。同一時間，亞洲風險資產相當受惠聯儲局本次大幅減息，尤其是與環球利率、環球經濟周期及環球貿易高度相關的香港及內地股市及東盟地區等，這些股市的估值有望上調。

債市方面，由於市場對於經濟衰退憂慮暫時消退，於議息當晚，長年期美債息率未能由近日低位再進一步向下。隨着未來短線利率將逐步跟隨聯儲減息而回落，長年期債息將保持穩定，投資者應趁目前利率仍處近歷史高位，部署中至長線的美元投資級別債券，以鎖定未來收益。

分散風險｜富達：打工仔宜調整MPF 增債券投資

美聯儲宣布減息半厘，香港投資基金公會昨舉辦座談會。富達國際投資策略董事簡立恆表示，全球進入減息周期，定存息率將趨跌，與此同時，相關因素或會令股市走勢波動較大，使市場對增長型資產表現有所顧慮。為達成退休目的，他建議，強積金成員應重新檢視MPF組合，考慮多用債券建構分散風險的投資組合。另外，鑒於美國企業盈利增長仍然強勁，富達對美股維持「增持」看法，同時繼續看好日股。

簡立恆又稱，減息對A股及港股資產會有幫助，兩地股市估值偏低，值得作為長遠投資，惟短期大幅反彈相對困難。他表示，內地年初推出的政策滲透率仍然不夠，主要是因為內地如房地產等結構性導致信心問題所致，故根本性的結構問題必須得到好好處理，股市才會反彈。

簡立恆認為，美股上半年市場焦點在於通脹，下半年會轉移至企業盈利增長。除科技股外，減息還會利好傳統股，因此會繼續進行美股配置。他續指，科技股方面，長期來說，除關注AI芯片股外，還可留意與AI相關的軟件、能源及生活設備等板塊。

景順投資管理董事總經理及亞太區固定收益主管黃嘉誠則表示，美國議息後，強積金資金輪動將逐步展開，過去數據顯示，在減息周期內，投資級別的債券有不錯表現，平均有高個位數至約15%的回報。他又稱，港股及A股估值幾乎是全球最低，資金會否慢慢流向價格較低及低配的資產，相信大家都會思考有關問題。

（來源：大公報A2：要聞 2024/09/20）