金融強國 香港作為｜任志剛︰港股有條件推「T＋0」結算

（大公報 記者 彭子河）去年11月舉行的中央金融工作會議，首次提出「要加快建設金融強國」的目標。行政會議非官守議員、香港金融管理局前總裁任志剛表示，香港作為中國境內最國際化的金融中心，宜思考是否能扮演強大的國際金融中心這個角色，主動對接國家發展戰略。為加速構建自主可控、安全高效的金融基礎設施體系，他建議香港股票交易應盡快實施「T+1」（即日買翌日結算）甚至「T+0」（即日買即日結算），以做到「貨如輪轉，銀如流水，貨銀兩訖」。

國家主席習近平在今年1月舉行的推動金融高質量發展專題研討班開班式上發表重要講話，闡釋了「金融強國」的內涵，並以「六個強大」來描畫金融強國的關鍵核心金融要素，即強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構、強大的國際金融中心、強大的金融監管，以及強大的金融人才隊伍。

任志剛接受《大公報》訪問時說，從客觀角度來看，內地現時仍有外匯管制和資本項目管制，雖然上海是很重要的金融中心，但始終仍是境內市場，「較為國際化的金融中心就是香港」。他認為香港宜思考自身定位，如何扮演「金融強國」裏面「強大的國際金融中心」。

提升競爭力 要追落後更要超前

香港要發展成為一個強大的國際金融中心，任志剛直言是配合國家發展，助力國家走中國特色金融發展之路。在構建現代金融體系方面，他指中央政府已提出清楚的戰略和計劃，認為香港也要多加反省和學習，看看還有哪些地方需要改善或追落後。

現代金融體系其中一環，是加快構建「自主可控安全高效的金融基礎設施」。任志剛以股票市場的結算安排為例子說，內地股票市場已經實施T+1安排，美國、歐洲亦已開始考慮或實施T+1，而香港仍是沿用T+2安排，建議要追落後和考慮超前，即實施T+1甚至T+0，最理想是做到即時支付、貨銀兩訖（Delivery versus Payment簡稱DvP），因為DvP安排的風險最低。

在任志剛擔任金融管理局總裁期間，本港銀行同業之間的大額支付結算安排，已經實施即時支付，是為即時支付結算（Real Time Gross Settlement，RTGS）系統。經過多年發展，RTGS系統現時涵蓋港元、美元、歐元和人民幣四種貨幣，同時也支援貨銀兩訖（DvP）和外匯交易同步交收（PvP）兩個功能，他相信本港的股票結算有條件實施T+0安排。

時刻檢討「橋樑」功能 不斷優化提升

在過去一段時間，香港其中一個鮮明角色，是作為內地和境外之間資金融通的主要渠道，如果內地的集資者和投資者想「走出去」的時候，雖然不是只經過香港走出去，但也是一個主要的渠道，特別是地緣政治環境變差的時候。他形容這是香港「獨一無二，得天獨厚」的優勢，但提醒不要自滿，要時刻檢討、與時並進。

當前中美關係不時有起落，任志剛坦言不希望出現金融體系「兩極化」情況。中美既為全球第一大和第二大經濟體，他相信兩國在金融方面無可能全面脫鈎。「就算是兩極化，這兩極一定有橋樑，香港能否扮演這個橋樑呢？」他認為值得特區政府和社會各界深思。

居安思危｜地緣為港最大挑戰　警惕美以金融當武器

近年中美關係緊張，香港作為國際金融中心，難免受到影響。任志剛坦言，香港未來5至10年最大挑戰是地緣政治局勢，但由於自己不是相關專家，難以預測會發生什麼。但他認為，以現在這個發展趨勢，美國各方面均像在發動一場金融戰，「香港要居安思危，若全球金融兩極化時，香港要如何部署。」

任志剛指，其實現時美國已有很多動作，如不容許美國資金投資中國某些股份，另一方面又凍結俄羅斯資產。在這個環境下，他肯定特區政府有兩手準備，以應付這些挑戰。被問到美國發動金融核戰的機會有多大呢？他直言很難說，指美國用不同手法均是想限制中國發展，想打壓中國，但若美國使用金融手段，「我覺得它要小心」。

「美國是全球最大的淨負債國，淨負債約16萬億美元；中國加上香港則有約4.5萬億美元淨資產。雖然美元地位很強，但一個最大負債國和一個最大債權國打金融戰，自己亦會受到影響。」任志剛反問，「美國限制美國資金投資中國不是資本限制嗎？不讓別國使用美元不是外匯管制嗎？凍結別國資產不還不是債務違約嗎？」他指，若美國作為最大負債國，有資本限制、外匯管制、有債務違約，第三國家會怎樣看？

任志剛表示，愈來愈多國家希望成為金磚國家成員，這絕對不是一個純政治考慮，而是這些國家亦在做兩手準備，要減低對美元的依賴。「如果越來越多國家做這些事，美元地位會怎樣？如果我坐在華盛頓，我就不會亂來。希望美國了解這方面的風險，不要再亂出招，否則最終只會連累自己。」

信心恢復｜多推廣多解說　讓外界了解國家政策

近年國際投資者對香港市場信心低迷，任志剛指，特區政府在外已做了很多工作，如解釋疫情及國安法等，本應很快恢復正常，現時信心低迷的情況，是因為有外國勢力利用西方傳媒去打一場心理戰。

抗衡西方抹黑 增強市場信心

任志剛表示，現時內地及香港股票市場的估值已十分低，一些股票的市價更只是賬面值的40%，即是本身值10元的東西，4元就可以買到。他指，如果賬面值是10元，但市價只是4元，試問誰還會有新股來上市呢？「西方傳媒在外國勢力影響之下去唱衰國家，唱衰中國概念的東西，說有政策風險，但我卻有另外一個看法。」他表示，中央推出的政策，並不是無理打壓，而是因為看到有系統性風險，會影響到投資者利益，才要出手處理，加強監管。

「大家要了解，無論官方及民間亦要多向外界解釋。投資者只要了解中國政策，了解到中央在金融領域上想做什麼，就不會覺得那個所謂政策風險這麼大。我賣的東西本來是10元，現在才4元就可以買到，有些大到不能倒的中資股份派息率更高達10%，你怕什麼？」任志剛深信，香港市場的勢頭會改變，大家要多了解、多推廣，讓投資者多明白國家政策。

話你知｜何謂即時支付結算系統

銀行間大額支付結算系統是任何一個金融中心的重要基石，香港金融管理局於1995年初啟動項目，以推動香港支付結算系統依循國際標準和慣例，並於1996年12月正式啟用港元即時支付結算（RTGS）系統。

金管局也利用這個契機，增添貨銀兩訖（DvP）和外匯交易同步交收（PvP）兩個功能選項。所謂「DvP」，就是將RTGS系統接駁金管局的債務工具中央結算系統（CMU），以處理貨（債）銀兩訖的實時交收。所謂「PvP」，就是讓兩種不同貨幣的外匯交易得以實時掛鈎同步處理。

繼港元RTGS於1996年啟用之後，金管局分別於2002年引入美元RTGS，及於2003年引入歐元RTGS，以促進美元及歐元交易在亞洲營業時間內在香港有效率地交收。2007年，人民幣RTGS投入運作，以配合人民幣業務急速發展交收需要。

（來源：大公報A7：經濟 2024/06/17）