人行逆回購及MLF操作符合預期　春節後A股反彈機會大

（大公文匯全媒體記者 倪巍晨、楊楚依）為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年2月18日中國人民銀行開展1050億元（人民幣，下同）公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.8%和2.5%，均與此前持平，符合市場預期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，MLF小幅超量平價續作符合預期，預計今年除總量工具外，人行或更倚重結構性政策工具，後續MLF、再貸款再貼現、PSL（抵押補充貸款）等將繼續被人行運用，藉此引導金融機構優化信貸結構，提升信貸投放的均衡與效率。他預期，人行有望進一步通過降準、適度調降MLF利率等，暢通貨幣政策傳導，引導LPR（貸款市場報價利率）的適度下行，「但今年LPR報價的調整幅度或低於去年」。

專家：節後A股反彈行情仍有演繹空間

內地春節假期正式結束，A股則將於明日（19日）迎來節後收個交易日。A股節前曾迎來一波反彈行情，春節前最後一個交易日，上證綜指、深證成指、創業板指分別收報2865.9點、8820.6點、1726.86點，單周累漲4.97%、9.49%和11.38%。加之春節期間，港股、美股中概股均現反彈行情，外資對中國資產的認可度亦在提升，預計本輪超跌反彈行情剛剛開始，節後仍有演繹空間。

申萬宏源策略首席分析師傅靜濤表示，節前管理層積極穩定資本市場預期，資金面壓力迅速紓緩，並觸發超跌反彈。前期下行動能擴散指標處於歷史高位，節前該指標已高位回落，預示超跌反彈的演繹，「從量化指標看，A股超跌反彈行情剛剛開始，短期仍有演繹空間」。他續稱，隨着A股內在問題的逐步解決，A股與其他市場的聯動有望逐步恢復。春節期間，港股、美股中概股均延續反彈行情，外資對大中華資產的認可度正在恢復，這可能成為A股超跌反彈演繹及結構輪動的一大線索。

市場價格接近中長期底部

節前數個交易日，管理層針對資本市場密集發聲，涉及股權質押、融資融券風險等熱點問題。另一方面，中央匯金本月6日也宣布，將於近日擴大ETF增持範圍，並會持續加大增持力度、擴大增持規模。

「節前管理層密集發聲，全力維護市場穩定運行。」瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊觀察到，滬深300ETF成交量自1月中旬起大幅放大，中證500ETF、中證1000ETF的成交額亦於本月5日大幅放大，除監管層對股權質押、融資融券風險進行解讀並防範外，「國家隊」資金對A股的正面表態最值得關注。

孟磊補充說，「國家隊」選擇節前時點進一步釋放「入市」信號，預示A股市場情緒已過度悲觀，市場價格接近中長期底部水平。極端情況下，「國家隊」持股規模仍有進一步大幅提升的潛力，後續繼續透過ETF等渠道持續布局A股的可能性更大。

孟磊分析，參考2015年中「國家隊」入市後A股市場迎來長期底部的經驗，對中長期投資者而言，目前A股已迎來較好的布局機遇。節後隨着短期流動性風險的解除，A股投資者或重新聚焦2024年的通脹和房地產市場走勢，同時追蹤上市公司盈利復甦狀況，分析宏觀政策信號，「儘管短期市場或仍有所反覆，但A股中長期布局機會已經出現」。

星圖金融研究院副院長薛洪言指出，春節期間日經225、標普500等外圍股市均錄得上漲，港股也連漲3個交易日。消息面上，春節國內旅遊、電影消費均表現亮眼，對大消費板塊將構成提振，而外圍市場OpenAI發布的Sora視頻模型亦有望帶動A股新一波AI炒作熱情。他認為，從春節前市場表現看，急跌、大跌已階段性過去，「大跌之後將有大漲，鑒於節前A股已連漲3個交易日，成交量也顯著放大，預計節後市場大概率延續漲勢」。

反彈持續性方面，傅靜濤提醒，隨着市場逐步擺脫過度悲觀的預期，客觀中性的投研框架正在回歸，投資挖掘的角度會更豐富，海外映射、主題投資的活躍度將明顯提升。本輪超跌反彈後，市場將給予政策面、基本面等變化尋找未來的主線。鑒於今年上中下游均有供給釋放壓力，且需求側仍賴政策刺激，市場基本面向上彈性預計有限，A股總體業績亦需磨底，「今年前三季度A股或呈現『震蕩市』，自下而上的投資機會將顯著增加，四季度市場中樞有望逐步抬升」。

科技成長短期反彈將兌現

展望後市，孟磊預計，受益於較高的盈利確定性，以及「國家隊」和場外資金潛在的凈流入，節後A股大盤股有望跑贏小盤股。對持積極觀點的投資者而言，建議關注食品飲料、醫藥、新能源等基本面穩健，且機構投資者倉位較集中的「抱團股」，而年初以來跌幅較大但具較高beta屬性的TMT（電信、傳媒、科技）、軍工板塊可作為「進攻性」選擇。對持謹慎立場的投資者而言，未來可關注具有較高股息收益率的「中特估」，並將其作為防禦性持倉的組成部分。

「當前市況下，科技成長更適合做超跌反彈，高股息類標的則是中期基本面環境下的佔優選擇。」傅靜濤判斷，美股科技股上漲帶動的A股映射或是超跌反彈行情演繹的線索，科技成長短期反彈有望兌現，可關注AI視頻應用、AI算力、AIPC、華為鏈、機器人、國防軍工以及減肥藥的投資機會。此外，中期無風險利率下行環境中，高股息仍是新底倉資產，可關注電力、煤炭、鐵路公路、運營商以及紡織服飾、食品加工、飲料乳品等消費品中或被忽視的穩態高股息，動態高股息方面後續重點挖掘中游製造。