許家印和他的恒大

（大公報記者 蔣去悄）傳聞僅在一天後便被坐實。恒大（03333）昨晚公告稱，接到有關部門通知，公司執董及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施，為此前滿天飛的傳聞畫上句號。同時，恒大系三隻港股在昨日開市前宣布停牌，恢復交易僅一個多月便再度叫停，直至另行通知。

恒大近期已有多名現任或前任高層傳出被監管機構控制，包括恒大集團原副總裁兼恒大人壽原董事長朱加麟、前總裁夏海鈞、前首席財務官潘大榮、恒大財富董事長杜亮等一眾高管，而集團創始人許家印也因為涉嫌違法犯罪被採取強制措施。

股份停牌前一日大瀉兩成

許家印行動受限的消息一早便有傳聞，有內媒引述消息指出，許家印在本月初被警方帶走，並正在指定地點接受監控，而在恒大最近兩次例會中許家印均未露面。周三（27日）恒大系股價狂瀉兩成，其中恒大、恒大物業（06666）、恒大汽車（00708）分別暴跌19%、14.5%和20%。

根據恒大最新發布的2023年中期報告，截至今年6月底止，負債總額2.388萬億元（人民幣，下同），較2022年底的2.437萬億元下降了492.1億元。總資產1.744萬億元，資不抵債。隨後在8月中旬，恒大更是在公告中將許家印妻子丁玉梅的表述更改為「本公司及其關聯人士的第三方」，技術性離婚以分割財產、規避債務的說法甚囂塵上。

恒大旗下子公司也不好過。在恒大地產2021年和2022年業績中，核數師利安達均「無法表示意見」，同時公司被披露的被執行人信息不斷堆積，截至9月19日已有超過690條被執行信息，執行總金額超過548億元，還存在多條限制消費令、失信被執行人和終本案件信息。更為關鍵的是，恒大地產還因為涉嫌信息披露違法，被中國證監會下發《立案告知書》，決定對其立案。

地產業務被立案 難融資填債

面臨危局，恒大並非毫無「掙扎」。在8月中旬，恒大曾根據美國《破產法》第15章在紐約申請破產保護，並向市場解釋為「正常推進境外重組程序的一部分，不涉及破產申請」。然而，因為銷售狀況不及預期，恒大與債權人協商後認為，有必要重新審視債務重組條款，原定於9月25日和9月26日的協議安排會議也被撤銷，並且由於恒大地產正在被立案調查，從而無法滿足新票據的發行資格，借新還舊的路也被堵死。

在內地監管部門不斷放寬買樓相關政策，為行業鬆綁的大環境下，內房市場也迎來行業洗牌的關鍵時刻。但隨着債務重組計劃前景不明、旗下子公司遭到調查、許家印本人及一眾高層相繼被控制，恒大可謂前途未卜。

自小家貧 做過掏糞工

俗語有云：「英雄莫問出處」。2017年，許家印以2900億元（人民幣，下同）資產，成為中國首富，但在沒有「父幹」下，成功之路不易，甚至為生計而做過掏糞做肥料的工人，俗稱「糞工」，及後創業卻多數失敗，但最終靠非凡毅力和眼光，坐上首富之位。

說起來，許家印是農村窮小子富起來的典範。他出生於河南太康，兒時生活非常艱苦，不到一歲，母親因病離世，父親節衣縮食供他念書；父親靠種樹、砍樹，祖母則賣酸醋幫補。許家印帶饅頭返學要食幾日，但他沒放棄到學業，就在恢復高考第一年考進武漢鋼鐵學院。

多次創業失敗 96年成立恒大

年輕許家印只知努力，創業卻多數失敗，中學畢業後他與親戚做石灰物流，大學期間他與同學賣過蘋果，都不太成功。知青要靠「知識脫貧」，1982年被分配到河南舞陽鋼鐵公司工作，一做十年，由技術員做到廠長，據說7年都無放過假。

許家印的工作能力很快便得到賞識。他先後建議公司從事鋼材貿易及房地產生意，為公司賺取逾2億元的利潤，但每月工資僅3000多元，令他決心創業。1996年，恒大於廣州成立。據集團官網介紹，恒大當年憑「小面積、低價格、低成本」策略搶佔市場，1997年第一個樓盤「金碧花園」於兩個小時內沽清，銷售額達8000萬元，是起步發展「極其寶貴的第一桶金」，更在2000多家廣州房企中脫穎而出，成為廣州地產十強。

恒大上市時獲本港各大孖沙力撐，其後再進軍體育圈，成為體育名人，再發展不同產業，例如北京恒大文化產業集團染指電影等等，業務十分多元化。

與港富豪打牌 曾獲40億打救

面對財困多時的恒大（03333），最終能否化險為夷，主要視乎與債權人協調情況，但在恒大主席許家印手中，一直有救亡的王牌，就是其富豪朋友圈。

另外，許家印與香港幾名超級富豪均為牌友，早在2008年，更曾因打牌而獲各富豪融資5億多美元（約40億港元），解恒大燃眉之急。

組鋤大D會 每周風雨無阻

有市場消息指出，許家印一向朋友眾多。與他喝過交杯酒的好友。按身價計，在內地財富榜的排名基本上都能擠身前20名，上述幾位及其家族的總財富更接近萬億。

當然，最令人印象深刻的是「富豪鋤大D」會，當年身為香港四大家族之一的超級富豪，與其他富豪都十分酷愛這個遊戲，組成小圈子私下玩。據悉，當年許家印幾乎每周都會去淺水灣道一間豪宅報到，風雨無阻，並逐漸與這班富豪建立不錯的友情。

當年恒大上市路演會上，這名超級富豪出面站台，並一句：「買得抵」，不但給足了許家印面子，更令恒大及許家印一時間成為各大傳媒的寵兒，亦令他知名度大增，對其公司發展有莫大幫助。

市場人士指出，恒大快速發展，與這群大富豪出手相助有莫大關係，而許家印亦十分識做，曾斥百億元買入一名牌友的大廈，另用200億元（人民幣，下同）購入超級富豪的內地項目。據估計，過去10年，恒大總共斥資逾500億元，購入「大D會」在內地的全部資產。

債價僅餘面值3% 恒大地產未清償到期債2800億

恒大集團（03333）董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，被依法採取強制措施的消息公布後，其債券價格即出現恐慌性急跌，一隻去年已違約面值100美元的債券，債價即跌至3美元，創發行以來的新低。市場人士指出，作為恒大絕對實控人，許家印此刻被控制，令人擔心拖累其積極處理債務的進程。再者，內媒報道，近期多名恒大核心成員被帶走，勢必影響與債權人商討債務問題，前景讓人擔憂。

據內媒引述知情人士透露，近期多名恒大核心成員被帶走，包括許家印二兒子許騰鶴，他曾主導恒大財富的工作；恒大前首席財務官潘大榮，主要負責恒大系資金運作。市場人士指出，由於恒大已失去主心骨，很多大事都不能即時決定，債權人的信心會大打折扣，債務重組工作將更加困難。

由於許家印被強制措施，不少人愈來愈擔心恒大「捱到多久」？按其最近中期報告，獨立核數師表示，截至今年6月30日集團的負債淨額及流動負債淨額分別約6442億元（人民幣，下同）及7131億元，而現金總額（包括現金及現金等價物以及受限制現金）為約133億元，對其情況表明存在重大不確定性，可能對集團持續經營的能力產生重大懷疑。因此，市場人士擔心，若恒大不能成功重組債務，短期違約壓力巨大。

另外，截至年8月底，恒大旗下恒大地產涉及未能清償的到期債務累計約2785.32億元；恒大地產逾期商票累計約2067.77億元。

同時，若恒大最終崩盤，肯定影響巨大。市場人士指出，若恒大最後破產，破壞力不限於地產行業，內地銀行、地方政府、企業和個人等多個領域都會被波及。

擴張無序 豪擲200億打造足球隊

地產開發是資金密集型行業，然而恒大（03333）不僅在地產的主業上加速擴張，還在足球、新能源汽車等領域豪擲千金。2010年3月，恒大出資一億元（人民幣，下同）買斷廣州一支足球隊所有權，並斥巨資火速拿下一眾球星和主教練，一手開創中超金元足球時代，其中郜林轉會費高達600萬元，為2005年來中國足球轉會金額紀錄，巴西「獵豹」穆里奇更以350萬美元身價加盟，創下當時最昂貴外援紀錄。

在轉會市場上大手筆投入的恒大很快便收穫果實，自2013年起3年時間內兩度問鼎亞洲冠軍聯賽冠軍寶座，隨後更是實現中超七連冠的霸業，一句「廣州未贏夠」的口號紅遍大江南北，充分展現恒大足球王朝在亞洲盛極一時的統治力。

造車夢仍遙遙無期

不過，欲戴王冠必承其重，據統計恒大在足球項目上總投入達到200億元，理想狀態下等同於每年簽下一個巔峰身價美斯，對於資金需求巨大的房地產主業而言，可謂是沉重的負擔。

此外，恒大還在2018年涉足同樣對資金需求巨大的新能源汽車賽道，彼時香港媒體有關恒大造車的報道可謂滿天飛，輿論宣傳下足功夫。然而5年過去，恒大僅完成1000輛車的交付工作，造車夢依舊遙遙無期。

（來源：大公報A10：經濟 2023/09/29）