菜鳥申港上市　勢成智慧物流第一股

（大公報 記者 許臨）阿里巴巴（09988）昨日下午發通告，擬分拆菜鳥智慧物流網絡並在聯交所主板獨立上市。分拆完成後，阿里將繼續持有菜鳥50%以上的股份，菜鳥仍為其子公司。專家認為分拆菜鳥可令投資者更好地評估阿里的價值，有利股價表現。昨晚菜鳥亦正式向港交所遞交招股書，上市的聯席保薦人為花旗、中信証券和摩根大通。市場相信，隨着菜鳥上市，勢成為全球智慧物流第一股。早前有消息指，集資額至少10億美元（約78億港元）。

目前，阿里持有菜鳥約69.54%的股份，分拆完成後，阿里持股將繼續在50%以上，因此菜鳥仍是阿里子公司。除了阿里，目前銀泰創始人沈國軍持股13.88%；圓通控股和韻達速遞也分別持股不足1%。

菜鳥招股書顯示，公司為全球最大的跨境電商物流服務企業，也是國內物流服務的領導者，相信可把握全球電商物流市場發展的機遇。數據顯示，全球電商物流市場總市場規模將於2027年達到6.1萬億元（人民幣，下同）。菜鳥日均包裹量不斷增長，從2017年6月底止3個月的約70萬件，大幅增加到截至今年6月底止3個月的約480萬件。

來自阿里收入約佔三成

用戶方面，菜鳥除了直接為天貓國際及天貓淘寶海外平台上的商家提供服務，更積極擴展阿里巴巴生態體系以外的其他國際電商平台及線上渠道的商家及品牌，以及傳統電商以外的行業，如汽車、新能源及其他工業製造商。截至2021年、2022年及2023年3月底止年度以及截至2023年6月底止3個月，來自阿里巴巴的收入分別佔菜鳥總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

業績表現方面，於2021年至2023年財年，菜鳥總收入複合年增長率為21%。截至今年6月底止3個月，總收入按年增加34%至232億元。

此外，2021年財年及2022年財年分別錄得非國際財務報告準則經調整淨虧損8.29億元及10.30億元。隨着菜鳥的收入快速增長，公司已實現了盈利，於2023年財年以及截至2023年6月30日止3個月錄得非國際財務報告準則經調整淨利潤2.79億元及10.93億元。

文件還顯示，目前菜鳥股權激勵計劃向10774名承授人授出尚未行使的購股權，涉19億股股份。

分析：阿里重組初見成效

是次菜鳥分拆上市，源於阿里在今年3月提出了最新組織結構「1+6+N」。在永裕證券董事總經理謝明光看來，這與Google（谷歌）2015年8月成立控股母公司Alphabet（US：GOOGL），將旗下較為成熟的業務重組，又將多個非核心業務分拆後獨立運營的情況相似，不僅可擺脫一些子公司的科技研發投資拖累業績的壓力，公司的價值便更能浮現出來。

香港股票分析師協會副主席郭思治則認為，菜鳥作為獨立面對市場及客戶的智慧物流企業，該公司早已表示未來10年內要建設全球領先智慧物流網絡。分拆菜鳥無疑會對阿里帶來正面刺激，但投資者要留意，目前大市交投偏疏，加上走勢呈尋底格局，故此擔心菜鳥上市的估值不會太高，投資者若計劃買入阿里只宜小注，初步先將目標定在90港元。阿里昨日下跌0.4%，收報83.95港元。

金利豐證券研究報告也表示，阿里的架構重組工作已見初步成效，預計阿里的股價仍有上升空間，目標可設定在98港元。

（來源：大公報A18：經濟 2023/09/27）