資金流走　港銀結餘高位瀉90%

（香港文匯報 記者 周紹基）港匯持續走弱，並再度觸發7.85港元的弱方兌換保證。金管局紐約時段昨晨再承接69.16億港元沽盤，使本港銀行體系結餘在今日會跌至492.3億元，是自2008年11月以來首次跌穿500億元水平，為逾14年新低；也較2021年1月4日的4,617億元結餘高位大減近九成。金管局指出銀行體系總結餘水平不會影響聯匯制度有效運作，強調本港貨幣及金融市場運作暢順，而資金流出港元體系並不一定代表離開香港金融市場。惟投資者憂本港有加息壓力，影響股市樓市表現，恒指昨受拖累跌1.4%，連跌第二日。

資金流出本港情況近日有所加劇，單計本月，金管局已五度入市接錢277.81億元。而今年以來，已共有468.72億元資金流走。在美國本輪加息周期內，自2022年5月12日凌晨起，金管局已經48度接錢，累計接錢2,889.54億港元。對比2021年1月4日銀行結餘4,617億元的「水浸」情況，最新的銀行結餘已經劇減逾89.34%。而在銀行結餘跌至現水平，業界不排除本港部分銀行會率先宣布加息。資金持續流走下，港元拆息全線上揚，1個月拆息報2.86619厘創兩周新高。

不排除有銀行率先宣布加息

港匯持續弱勢，主要與美國核心通脹保持堅挺有關，美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示，美國的加息期可能接近尾聲，但他認為美息還需要再升50點子，升至5.5%至5.75%之間。消息觸發投資者預期美匯再升，資金亦從世界各地流向美國。港元拆息昨日全線上揚，隔夜息跳漲至2.1%，創近1個月新高；1個月及3個月拆息亦分別升至逾2.86%及3.54%水平。

外匯分析師指出，由於港美息差仍非常闊，港匯壓力依然存在，若總結餘跌至100億元水平，金管局或會贖回外匯基金票據，釋放流動性至銀行同業拆借市場，以確保本港資金不會「乾塘」。

華僑銀行經濟師謝棟銘表示，香港銀行體系結餘跌至500億港元以下，金管局可以從票據市場抽取流動性至銀行同業拆借市場。他又認為，本港的外匯基金票據市場龐大，有高達1.2萬億港元，意味港元流動性不太可能持續被抽得太緊。

可調整外匯基金票據發行量

金管局昨日指出，銀行體系總結餘是貨幣基礎一個組成部分，總結餘水平不會影響聯匯制度有效運作，並會參考市場對外匯基金票據及債券的需求等因素，有需要時調整發行量。強調香港銀行體系存款總額整體保持平穩，資金流出港元體系並不一定代表離開香港金融市場。

金管局重申，聯繫匯率制度實施40年來經歷過多次經濟及利息周期，一直行之有效。美國加息不會影響香港貨幣和金融穩定，香港貨幣及金融市場繼續保持暢順運作。

息口壓力 科技股地產股捱沽

不過，息口向上便影響到了區內投資氣氛。日股、A股、台股、泰股與馬來西亞股市均向下，當中滬指跌0.7%。港股也因此利淡因素而低開，跌幅一度擴大至314點，全日跌幅略收窄至282點，收報20,367點，失守10天線水平。大市成交1,000億元，顯示投資者對入市有戒心。

美債息上升，科技股受壓，騰訊(0700)、京東(9618)、百度(9888)、阿里巴巴(9988)及網易(9999)全部跌超過2%，僅美團(3690)逆市微升。小米(1810)雖推出新款手機，但股價照跌4.3%，快手(1024)跌4.4%。受加息預期影響，本地地產股下跌，恒地(0012)、新世界(0017)跌逾3%，新地(0016)白石角新盤「University Hill」以低價開售，亦拖累股價跌近3%，恒隆(0101)、長實(1113)跌逾2%。

財經解碼：港銀體系結餘不會「清零」

（香港文匯報 記者 馬翠媚）資金續流出港元市場，港銀體系結餘今日跌穿500億元，重返2008年水平，為逾14年來最低。今年自2月中以來，金管局7度入市共接468.72億港元沽盤，以這樣的走資速度，不少人都相當關注港銀體系結餘「清零」？答案是可能性相當低，主因根據貨幣發行局制度的運作機制，港銀體系結餘不會跌至零，同時金管局亦有「工具」去紓緩銀根緊絀情況。

港銀體系結餘由在2021年曾高見逾4,600億元，至今大減近九成，現時資金流走主要受累港美息差擴闊，市場套戥交易誘因增加下，資金湧向高息的美元。而美國下月議息在即，市場大多預期美國將再加息0.25厘，港元一個月拆息昨升至2.86619厘，不過比起美元1個月LIBOR為4.95271厘，港美息差仍有逾2厘差距。

雖然金管局近月頻頻入市接錢，惟按照聯匯制度的防禦機制，當外匯基金賬上的銀行體系總結餘減至某水平，意味貨幣基礎收縮下，就會推高港元拆息，吸引資金回流港元，屆時港匯將保持穩定。其中最經典例子，是1997年港元受狙擊下，隔夜拆息曾升至接近300厘。

金管局可藉減發票據「放水」

除了向來行之有效的聯匯機制外，金管局亦可運用「工具」去釋出流動性，如透過減發外匯基金票據，變相「谷大」港銀體系總結餘。參考金管局2020年時為首次透過減發票據為市場「放水」，而有關減發票據僅涉及貨幣基礎組成部分之間的轉移，即減少外匯基金票據及債券，但增加銀行體系總結餘。而截至上月底，本地貨幣基礎為19,038億港元，包括負債證明書、政府發行的流通紙幣及硬幣、銀行體系結餘，以及已發行外匯基金票據及債券。

加息吸資 難免打擊股樓經濟

雖然監管機構有不同工具去監測及管理市場流動性，但結餘大減對市民亦非毫無影響，主因銀行為吸引資金回流而大幅加息的情況下，本地樓市、股市及企業借貸成本等也會付出代價，同時或承受因全面的經濟調整、通脹等而帶來的痛楚。同樣地參考1997年隔夜拆息曾高見300厘的例子，當時往後的一年，香港樓價和股票貶值了差不多一半，經濟亦需一段時間才復原。而在本輪美國加息周期下，港銀雖然只加了3次息，累計只加了0.625厘，但樓市亦下跌了約15%。

（來源：香港文匯報A06：要聞 2023/04/20）