人行降準25點子　「放水」六千億

（香港文匯報記者 海巖 北京報道）中國人民銀行17日下午宣布，決定於3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。市場預計，此次降準將釋放長期資金約6,000億元（人民幣，下同），有利於降低銀行的資金成本，支持實體經濟融資，鞏固經濟回升向好態勢。 

人行表示，本次降準是為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。

MLF續作之後降準 市場感意外

這是今年以來人行首次降準。2022年央行曾降準兩次，合計0.5個百分點，釋放長期資金超1萬億元。央行行長易綱在本月初的發布會上稱，降準是支持實體經濟的有效方式，仍有調降空間。這一表態大幅提振了市場的降準預期。不過，此前兩天人行通過超額續作MLF（中期借貸便利）淨投放2,810億元，由於MLF和降準都能補充銀行長期資金， MLF續作之後市場不少觀點認為短期內降準概率降低。因此，央行此時宣布降準，令市場感到有些意外。

釋放中長期流動性 提振信心

今次降準時點早於市場預期。民生銀行首席經濟學家溫彬對此指出，當前海外銀行業風險加大，全球流動性承壓，外部發展環境日趨複雜。雖然前兩個月主要經濟指標呈現回升向好走勢，但經濟回穩的基礎還不穩固，需要貨幣、財政等政策繼續協同發力。因此，為更好地引導金融機構加大對實體經濟的支持、緩解年初以來銀行缺長期資金的壓力、配合財政前置發力，以及穩定市場預期等，人民銀行在加大MLF超額續作的同時，繼續通過降準來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經濟回穩向上態勢和銀行業平穩運行。

除了鞏固經濟恢復的基礎，降準也和補充銀行流動性有關。今年1月至2月新增人民幣貸款合計超過6.7萬億元，溫彬指出，MLF持續加量投放，但是價格偏高，不利於降低融資成本。當前銀行業負債成本承壓，淨息差持續收窄至歷史低位。「適時採取降準措施，向金融體系釋放長期流動性，有助於降低銀行機構資金成本、做好資產負債管理。」

對急需資金企業是「及時雨」

英大證券首席經濟學家李大霄認為，此次降準在方向上符合預期，在出台時機上超出預期。降準對穩定房地產市場，促進經濟增長和穩定股市皆具備重要作用，對實體經濟特別是對急需資金的企業是一場「及時雨」。

「本次降準後，銀行間流動性壓力緩和，商業銀行負債端成本也將有所緩解，有望進一步配合實體部門信用擴張，對地產投資和竣工可以更樂觀些。」申萬宏源宏觀分析師屠強預計，今年無需過度擔憂貨幣政策被動收緊風險，經濟復甦期貨幣政策仍將維持中性偏鬆的流動性環境保駕護航。商業銀行負債端成本將有所緩解，上半年無需再降準，下半年需要繼續降準以維持貨幣投放增速。另外，隨着商業銀行負債端成本連續改善，下半年或迎來降息空間。

央行並表示，將精準有力實施好穩健貨幣政策，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩，保持流動性合理充裕。

特稿｜應對歐美危機 穩固內地經濟

今年頭兩個月，中國經濟復甦態勢良好，貨幣信貸投放超預期，央行打出MLF超額續作和降準的組合拳，此舉在市場的預期之外。央行為何選擇在這個時候降準呢？

浙商證券首席經濟學家李超形容「降準如甘霖」，認為央行降準基於多重考慮：從國內看，今年通脹風險基本無憂，短期匯率貶值壓力不大，當前貨幣政策支持經濟的一個核心目標是保就業，今年政府工作報告提出的新增城鎮就業目標比去年提高了100萬，達到1,200萬人，創歷史最高；而今年大學生畢業人數將再創新高，青年人失業率高企，要求財政和貨幣政策保就業方面再發力。從國際看，近期矽谷銀行、瑞士信貸等美歐金融機構暴露風險，也是央行降準的考慮因素。

人行一直強調「以我為主、提前應對」的貨幣政策思路。此次降準亦是一脈相承。一方面，內地經濟復甦良好但仍有隱憂：消費復甦但汽車及耐用品等消費偏弱，生產轉好但高新技術部門生產有下行壓力，房地產市場回暖但距離回到繁榮狀態還有很大距離，居民消費信心仍然不足，外貿出口趨勢性下行等等，顯示經濟恢復仍需更多有力措施支持。在此背景下，貨幣政策提前發力，與其他政策配合，打好支持經濟復甦的組合拳。

打出組合拳 提振市場信心

另一方面，本周全球資本市場經歷大幅波動，美國矽谷銀行破產，引發美國銀行業大跌，瑞信也出現流動性的風險，引發投資者對於歐洲銀行業的擔憂。同時，美聯儲下周將召開議息會議，在近期連續發生銀行業危機後，美聯儲是否加息等決策也將引發市場波動。央行在此之前宣布降準，將有利於提振市場信心穩定預期。

此外，也有利於滿足銀行間流動性需求。中國銀行研究院研究員梁斯認為，在銀行信貸投放大幅增長的同時，會在負債端同步創造出等額存款，在流動性特別是中長期流動性沒有增加的情況下，銀行會面臨更大的存款準備金考核壓力和財務負擔，而降準釋放的流動性有助緩解金融機構面臨的監管壓力。凱投宏觀中國經濟主管 Julian Evans-Pritchard也稱，今次人行宣布降準時並沒有關於希望銀行降低貸款利率的明確表述，因此，認為此次降準的動機之一是為了給銀行減輕一點壓力。

（來源：香港文匯報A05：要聞 2023/03/18）