全球股市連挫兩周　恐陷加息惡性循環

香港文匯報綜合報道，金融市場拋售潮席捲全球，在各國央行陸續加息應對通脹下，投資者對經濟衰退憂慮愈演愈烈，全球股市前日紛紛下瀉，連續兩周大跌。美國道瓊斯工業平均指數跌至今年新低，標準普爾500指數更較今年初最高位累挫23%，是自6月以來在技術上再次墮入熊市。市場普遍擔憂若通脹居高不下，全球經濟或會陷入「增長疲弱、利率卻節節攀升」的循環，衰退危機將進一步加深。

道指前日收報29,590點，跌486點或1.6%；標指收報3,693點，跌64點或1.7%；納斯達克綜合指數收報10,867點，跌198點或1.8%。標指過去兩周已累跌9.2%，道指下跌近8%，納指跌幅更超過10%，是前年3月以來最大跌幅。

歐洲股市慘烈　各類資產難言避險

歐洲股市同樣「慘烈」，英國富時指數、法國CAC指數和德國DAX指數前日均急瀉約2%，歐洲斯托克600指數下挫2.3%，跌至前年12月以來最低水平，較今年最高位累挫逾20%，意味跌入熊市。分析指歐元區9月Markit製造業採購經理指數（PMI）疲弱，製造業前景不容樂觀。在英國，英倫銀行早已警告當地經濟陷入衰退，英國政府日前宣布大規模減稅措施圖刺激經濟，令外界擔憂引發通脹持續飆升、政府債務居高不下。

通常股市下跌時，投資者會尋求固定收益避風港，帶動債券價格上漲、孳息率相應下降。然而隨着經濟衰退憂慮加劇，各類資產似乎都難言「避險」。美國10年期債息上周已升至近3.7厘，漲勢持續8周，兩年期債息更飆至2007年以來最高水平的4.2厘。英國10年期債息也在減稅措施公布後，由3.5厘飆至3.8厘。

德意志銀行統計顯示，現時全球每有一間央行減息，就有足足25間央行加息，比例是1990年代以來最高。眼見全球央行接連出手，投資者不得不快速適應變化的市場環境。投資機構卡森集團首席市場策略師德特里克便表示，「這延續了投資者一周以來的擔憂：由聯儲局牽頭對抗通脹的全球加息潮，較預期來得更快。」

完美風暴衝擊新興市場

部分投資者開始將注意力轉向下月，密切注視美國大型企業陸續公布第三季業績，不過市場悲觀情緒仍揮之不去。Bessemer Trust投資組合主管羅斯米勒坦言，聯儲局試圖實現經濟「軟着陸」，但有太多風險因素存在。花旗銀行資產管理團隊更強調，聯儲局「幾乎已經承認美國會陷入衰退。」

世界銀行負責公平增長事務的署理副行長科澤更警告，美元走強勢必衝擊新興市場，「新興市場在貿易和海外投資領域面臨完美風暴：經濟增速乏力、利率水平高企，外部環境極具挑戰。由於全球資金短缺，加上市場對發展中國家商品需求下降，多種因素夾擊恐成為致命打擊。」

拋售股票黃金揸現金　投資者情緒2008年以來最悲觀

美國聯儲局上周三再次加息0.75厘，在目前貨幣緊縮政策下，全球「現金為王」（Cash is King）的趨勢為2008年金融海嘯以來罕見，連黃金也難受青睞。美國銀行策略師團隊近期發布的報告指出，投資者的情緒「毫無疑問地」是2008年以來最悲觀的時候；曾經對前景充滿希望的投資銀行高盛策略師團隊，現在也在報告中說，如今前景「異常混亂」。

截至上周三的一周內，全球市場出現大規模資產外流，例如股票基金流出78億美元（約612億港元），債券基金流出69億元（約541億港元），當中政府債券的流出規模為1920年代以來首見；市場甚至開始拋售黃金，流出4億美元（約31億港元），而現金則流入303億美元（約2,378億港元）。在股市部分，歐洲股票基金已連續32周外流；美股則是過去六周以來第五周下跌，高市值企業股票依然呈現流入，但是中小企業的股票則全面外流。

高盛策略師團隊表示，絕大多數客戶認為，經濟衰退的「硬着陸」前景已不可避免，雖然投資者過於悲觀的可能性依然存在，經濟衰退仍不一定會發生，但目前如通脹、經濟增長率、企業營收、資產價值等預測高低落差甚大，前景異常混亂。

美銀策略師團隊則指出，除金融市場緊縮之外，市場還面臨地緣政治緊張，經濟增長勢頭減弱等多重壓力，況且聯儲局的態度表明，儘管當前市場恐慌程度愈來愈類似2020年3月新冠疫情爆發初期，但這次不會有人出手相救。

貨幣緊縮或過度　難及早挽救

美銀策略師還稱，聯儲局加息的影響要數個月時間才能顯現，當發現貨幣緊縮過度時早已為時已晚，「我們認為，這就像是開着時速逾百公里的汽車，卻不知道路何時會轉彎向何方，一場意外恐怕很難避免。」

強美元致經濟失衡　歐亞地區承受代價

俄烏衝突和通脹高企的陰霾持續籠罩全球，美國聯儲局為遏止物價飆升而大手加息，雖然美國經濟尚未因此受到嚴重打擊，但加息使美元變得更強勢，如同向其他國家輸出通脹，導致歐亞地區復甦步伐受阻，形成美國與歐亞之間經濟失衡的局面。

《華爾街日報》指出，相對於全球其他地區，美國較能抵受通脹高企、經濟放緩和俄烏衝突的影響，當地消費者開支和職位增長仍保持強勁，部分製造商同時將生產工序從海外轉移至本土，可刺激投資。標普環球的美國採購經理人指數亦能反映上述情況，當指數低於50時，便代表美國的生產和服務業活動出現收縮，8月份的指數為44.6，在9月份則為49.3，顯示收縮步伐減慢。

歐消費信心大跌　亞洲出口放緩

另一方面，歐元區近期消費者信心指數卻跌至1985年有紀錄以來最低水平，導致零售銷售下降，區內今年7月工業生產量亦按年下跌2.4%，明年經濟更估計收縮2.2%。德國零售協會的調查顯示，逾半商戶認為他們的生計受到能源價格飆升威脅。德國汽車工業協會的調查指出，行內一成公司已因能源成本高企而減產，另有三成正考慮這樣做，四分之一公司更希望將投資轉移至海外。

由於西方國家的消費疲弱，對電子產品的需求下降，令亞洲多個主要貿易經濟體的出口增長放緩。以韓國為例，當地9月份首20天的出口按年下跌8.7%，主要受影響範疇為汽車和通訊裝置。三星電子表示，由於全球個人電腦、智能手機和數據伺服器的銷量下跌，估計三星芯片銷量的跌勢持續至明年。

IMF：通脹尚未受控　明年環球經濟難全面復甦

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前表示，除非通脹情況受控，否則明年全球經濟可能較今年更差。

格奧爾基耶娃接受美國有線新聞網絡（CNN）訪問時稱，今年全球經濟情況黯淡及艱辛，新冠疫情逐漸減退後的經濟復甦情況不明朗，供應鏈樽頸和俄烏衝突的衝擊仍然持續。

格奧爾基耶娃相信，明年全球經濟亦不大可能全面復甦，眾多不確定因素仍未消散，持續困擾經濟前景，特別是物價穩定方面，可能帶來更大的損害。

IMF發言人本月較早前曾表示，下行風險繼續主導全球經濟前景，預計部分國家明年會出現經濟衰退，高通脹及供應鏈問題繼續加劇全球經濟放緩，預料今年第三季經濟表現並不理想，美元強勢亦對很多國家的經濟造成影響。

（來源：香港文匯報A05：要聞 2022/09/25）