美輸出通脹　累全球物價失衡

（大公報 記者 李耀華）過去數十年，消費開支成為了全球經濟的重要支柱。在疫情下，為了刺激經濟增長，全球央行積極放水，加上供應鏈受阻，令通脹問題日益嚴重。而隨着一些國家（如美國）逐步放鬆防疫限制，人們又大肆消費，進一步加速物價上升。為了壓抑通脹，美聯儲近月連番重手加息，導致美元持續強勢，但其他國家卻要承受進口材料及貨品價格不斷攀升之苦。有分析認為，這一輪全球通脹，很大程度是由美國輸出的。

疫情爆發超過兩年，不少人被迫長期留在家中。因此，當防疫限制放鬆，報復性消費便隨之出現，例如，消費者購買更多電視機、筆記簿電腦、健身單車，或者預訂更多酒店房間、光顧更多健美中心。在美國，這種消費狂熱現象比其他富裕國家更加明顯。

美企搶貨增庫存 推高資源價格

在Target（US：TGT）、沃爾瑪（US：WMT）等零售商的推波助瀾下，美國消費者對貨品的需求以倍數上升，而零售商為了滿足顧客，也大幅增加存貨量，導致全球貨品的需求大增；但供應在疫情下仍然十分緊張，所以全球價格不斷上升。

這種消費現象正在改變全球的市場格局。疫情爆發前，貨品供應充足，供應商的最大挑戰是尋找買家；現在的情況剛好相反，哈佛大學教授Jason Furman指出，全球供應變得稀少的同時，美國商人仍然努力製造需求，不斷加劇供不應求；而世界各地為爭奪貨源，相繼調高價格，令物價持續攀升。

美元強勢 削歐元日圓購買力

此外，隨着美國通脹屢創新高，美聯儲近月又連番重手加息，雖然此舉可減少當地的市場需求，但對其他國家來說，也會帶來物價上升的壓力。原因是當美國息率與其他國家的差距擴大，美元會走強，其他貨幣則會轉弱；以歐元區和日本為例，早前歐元兌美元便跌破一算，為20年來首次，而日圓兌美元亦曾跌至24年低位，導致當地在入口來自美國，以及以美元計價的產品（如石油、原材料等）時，要支付更高的價格（以當地貨幣計）。Jason Furman認為，這亦算是美國向其他國家輸出通脹問題。

在通脹急升的初期，美國的情況比起歐洲等地還要嚴重，而兩者的差距在近期已有所收窄。不過，美國與歐洲的通脹問題並不相同，所以各自央行可採用的措施也不一樣。

歐央行加息抑通脹 恐得不償失

在美國，通脹問題主要源自內部需求，例如家庭用品需求所佔的比重一直較大。因此，當美國消費者大幅增加消費引發通脹，美聯儲便可以加息等方法，透過增加消費和借貸的成本，達到壓抑購買意欲和紓緩物價上升的效果。但在歐洲，當地不單要面對美國的輸出通脹，同時也要應付俄烏衝突帶來的能源和食品供應鏈問題。由於通脹是從海外輸入，若歐央行大幅加息，這只會令經濟放緩，而對壓抑價格上升的作用就十分有限。

彭博經濟專欄作家Ana Luis Andrade表示，這正可解釋為何美聯儲的加息幅度預期會大於歐央行。此外，巴塞隆拿經濟學院的Luca Fornaro亦指出，歐央行的任務比美聯儲更加艱巨。他最近便參與了有關疫後消費狂熱、貿易失衡，以及全球通脹的研究。

（來源：大公報A17：經濟 2022/08/16）