廣發證券戴康：明年是一個金融供給側慢牛的震蕩期

（大文全媒體中心記者黃仰鵬深圳報道）由香港大公文匯傳媒集團主辦、廣發證券股份有限公司聯合主辦的2020第十屆香港國際金融論壇之電子、計算機、傳媒分論壇3日在深圳舉行。廣發證券首席策略分析師戴康在會上做主題演講時指出，A股估值在連續兩年擴張後大概率轉向收縮，雖然盈利驅動更強勁，但估值再降維。他預測，明年是一個金融供給側慢牛的震蕩期，要適當的降低預期收益率。

廣發控股（香港）副行政總裁王玥在分論壇上致辭表示，今年的港股市場，因為互聯互通，有了內地資本市場的協助，又一次登上了全球IPO集資的前例，同時也吸引了大批的網易、京東等中概股在香港市場的二次上市。

王玥指出，雖然香港近來經歷了複雜多變的政治經濟形勢，社會動蕩，以及新冠疫情的影響。但是，背靠着強大的祖國，香港的資本市場仍然迎來了發展的新時代，在危機中孕育新機，在變局中開新局。

對於A股市場而言，2020和2019年是股票市場的大年，公募基金中位數的收益率每年40%以上，非常驚人。廣發證券首席策略分析師戴康分析指出，當前股市已呈現以年為計的慢牛趨勢，預計明年將是金融供給側慢牛的震蕩期。

他指出，今年中國由於防控疫情得當，中國經濟的修復速度在全球是最迅速的，明年由於疫苗的接種，海外經濟修復將是全球的主旋律，對於中國來講，海外的消費需求的釋放以及資本釋放對中國的經濟是有相對的正貢獻，今年下半年修復來自於出口，明年要看到出口的節奏是從防疫物資到居家需求轉向海外整體需求的擴張。

戴康預測，明年會遇到的是過去兩年以來第一次中國金融條件溫和收緊，其收緊程度應該會比貨幣政策的收緊更為顯性化。「屆時，它對於A股目前處於歷史上中等偏高估值的水準，會有一個下行的力量。」

戴康認為，明年的A股市場取決於盈利擴張的幅度與估值收縮的幅度，雙方的角力，大體上可以判斷是金融供給側慢牛的震蕩期，因此要適度降低收益率的預期。

「從配置角度講，短期可把握國內可選消費服務由疫苗帶來的修復，配置一些有穩定增長的，估值並沒有那麼高的品種。」 戴康還說，有些估值比較高，但產業趨勢很好，能夠有高增長的領域亦可關注。

從配置的角度，長短應兼顧。戴康認為，從短期來講，應該關注疫苗下的出行鏈條的修復，包括休閑服務，機場航空等，此外中國一些高景氣的優質「賽道」也應該看好，比如新能源和機械人。而從內循環和「十四五」的交集角度來講，相對比較看好差異化的醫療、國潮品牌和白酒。

而從長期來講，需要關注海外需求穩定，而在中國具有供給優勢的領域，比如新能源和通用器械領域等。