協同效益 | 長和赫斯基與加國同業合併

（大公報記者 李潔儀 報道）長和（00001）又有大動作，今次輪到赫斯基能源。赫斯基能源宣布，與加拿大同業Cenovus合併，預期明年第一季完成，每年成本協同效益達12億加元（約71億港元）。市場人士認為，合併後，新公司的生產規模及煉油能力擴大，加上長和間接持股不足兩成，無需併入會計報表，在油價偏弱的前提下，有利降低收益風險。

赫斯基能源與Cenovus宣布訂立安排協議，雙方將進行所有股份合併，連同債務在內，涉及市值236億加元（約1394億港元）。

雙方估計，新合併公司的淨債務對調整後EBITDA比率，預期在2022年低於兩倍。同時，倘獲董事會批准，將派發季息，預期每股0.0175加元（約0.1港元）。根據安排協議條款，赫斯基能源股東將收取0.7845股Cenovus普通股，另加可認購0.0651份Cenovus普通股的認股權證，作為交換其擁有的赫斯基能源普通股。

採換股方法 明年首季完成

對比赫斯基於上周五（23日）的五天成交量加權平均股份價格，每股交易作價相等於23%溢價，倘若撇除認股權證因素，則有21%溢價。

另外，每份認股權證將賦予持有人於合併計劃完成後5年內，按行使價6.54加元（約38.62港元）認購一股Cenovus普通股的權利。

緊隨交易完成後，以及認股權證獲行使前，預期Cenovus現有股東將持有合併公司約61%，赫斯基能源股東則擁有餘下39%股權。

至於長和方面，按照透過Hutchison Whampoa Europe Investments（HWEI）原本持有赫斯基能源40.19%股權計算，即間接持有合併公司約15.7%權益。

市場人士分析指，合併後的新公司將更具競爭力，每天生產75萬桶石油和天然氣，並具有66萬桶的煉油能力。

此外，由於交易完成後，長和持有合併公司股份不足兩成，今後無需進行相關權益會計，將有助長和減低因油價偏軟而收益下降的風險，如果油價上漲，則可獲得更大的價值。

市場預測，西得州中級原油價格的自由資金流收支平衡價格，在2021年約為每桶36美元，到2023年將降至每桶33美元。

整項交易已獲赫斯基能源與Cenovus的董事會一致通過，兩家公司預期將於今年12月中舉行股東特別大會，表決合併建議。其中，赫斯基能源須獲三分二股東票數批准，而Cenovus則為普通股持有人的大多數票。

除了要獲得雙方股東批准，亦要獲監管機構及加拿大阿爾伯特省法院及批准，預期交易將於2021年第一季完成，合併公司將以Cenovus名稱營運，而總部仍然位於阿爾伯特省卡爾加里。